3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布2023 年三季度业绩：1-3Q23 实现收入13.71 亿元，同比增长7.6%，归母净利润2.17 亿元，同比增长32.98%，扣非归母净利润1.93 亿元，同比增长40.41%，业绩符合我们预期。我们认为，随着公司高值新品持续放量，电商等渠道持续发力，业绩有望维持良好增长。

    　　分季度来看，公司1Q/2Q/3Q23 分别实现收入3.47/5.16/5.09 亿元，同比分别-7.85%/+16.03%/+12.14%，归母净利润0.6/0.82/0.75 亿元，同比分别+115.24%/+12.44%/+20.2%。

    　　发展趋势

    　　1、产品持续推新升级，加大营销推动品牌影响力提升。公司坚定执行高值产品发展战略，不断加码研发，实现产品快速迭代，突破行业天花板。根据公司公众号，截至2023 年7 月31 日，公司累计获得1119 项国家专利，产品设计荣获2023 德国红点奖。3Q23 公司陆续推出厨房空调冰旋风、空气管家FX-Pro 奥芯系列等新品，产品结构进一步升级。同时，公司结合亚运会等热点事件进行营销，签订国家队游泳运动员作为品牌代言人，持续提升品牌影响力，我们预计有望带动公司业绩稳步提升。

    　　2、毛利率持续提升，费用率有所上行。公司1-3Q23 毛利率为46.08%，同比+4.44ppt，费用端来看，公司1-3Q23 期间费用率27.38%，同比+0.46ppt，其中销售/管理+研发/财务费用率分别为17.4%/11.55%/-1.58%，同比+0.38ppt/+0.28ppt/-0.21ppt。综合影响下，1-3Q23 净利率为15.82%，同比+3.02ppt。

    　　3、电商渠道表现亮眼，持续发力拓展新渠道。公司电商表现亮眼，根据久谦数据，奥普浴霸品类1-3Q23 天猫、京东平台累计销售额分别同比增长7%/16%，平台市占率分别达27%/19%。其中，3Q23 奥普浴霸京东平台销售额同比增长35%，表现亮眼。与此同时，公司也在持续开拓小红书、抖音等新型内容电商平台，并稳步推进零售、工程等渠道拓展。我们认为，公司产品力突出、品牌影响力强悍，有望率先抢占双十一等电商销售旺季流量，持续提振业绩。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年分别为14/12 倍P/E。维持跑赢行业评级，维持16 元目标价，对应2023/2024 年分别为21/18 倍P/E，较当前股价有52%的上行空间。

    　　风险

    　　新品类拓展不及预期，行业竞争加剧，经销商渠道发展不及预期。