事件：近日公司发布2022 年半年度业绩预增公告， 2022H1 预计实现归母净利润1.80 亿元-2.00 亿元，同比增长54.70%-71.89%；预计实现扣非后归母净利润1.70 亿元-1.90 亿元，同比增长73.51%-93.92%，业绩增长符合预期。

    2022H1 归母净利润预计同比增长55%-72%，业绩增长符合预期根据公司发布的2022 年半年度业绩预增公告，2022H1 预计公司实现归母净利润1.80 亿元-2.00 亿元，同比增长54.70%-71.89%；预计实现扣非后归母净利润1.70 亿元-1.90 亿元，同比增长73.51%-93.92%。得益于CDMO 项目的持续落地、原料药和制剂业务的快速发展、小核酸业务和新冠药物中间体业务的推进顺利，2022H1 业绩增长符合预期。

    默沙东等重大项目持续落地，驱动CDMO 业务持续快速发展公司CDMO 业务持续快速发展，目前已和国内外著名药企建立紧密的合作关系。其中，公司与默沙东在宠物药、兽药、动物保健等领域达成十年期的CDMO 战略合作协议。根据公司公告，截止到2021 年末，默沙东CDMO合作项目的研发第一期9 个项目均已开展不同阶段的工作，技术转移逐步完成，有望即将实现商业化。

    2022 年原料药业务有望逐步迎来边际改善

    公司充分践行原料药业务多品类、多市场的发展路线，根据公司公告，截止2021 年末，在研原料药品种共计43 个，其中14 个实现转产，11 个品种递交海外市场注册认证，8 个品种递交国内CDE 登记。核心品种沙坦类原料药的价格于2021H2 基本见底，考虑到上游原材料涨价的传导效应，2022 年原料药业务有望迎来边际改善。

    落实“技术转移+自主申报+国内MAH 合作”发展战略，制剂业务持续快速发展

    公司积极落实“技术转移+自主申报+国内MAH 合作”制剂经营发展策略，制剂业务处于快速发展阶段。其中，国内市场方面，培哚普利叔丁胺片、普瑞巴林胶囊中标第四批全国药品集中采购；阿托伐他汀钙片、氯沙坦钾片、赖诺普利片成功集采续标，中标广东13 省联合集采、江苏区域/山东区域集采。得益于集采品种的快速放量以及标外市场的快速拓展，2022 年制剂业务有望延续过往的高增长态势。

    投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现归母净利润3.98 亿 元、4.67 亿元、5.97 亿元，分别同比增长179.4%、17.3%、27.9%；给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：原料药价格波动风险、汇率波动风险、研发进展不及预期等。