投资要点：

    2020年4月20日，美诺华发布2019年报及2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入11.80 亿元，同比增长39.02%；归属于上市公司股东的净利润1.51 亿元，同比增长56.62%；扣非后归母净利润1.40 亿元，同比增长134.53%。2020 年第一季度公司实现营业收入2.85 亿元，同比增长12.21%；归属于上市公司股东的净利润0.44 亿元，同比增长3.25%；扣非后归母净利润0.40 亿元，同比增长9.25%。

    盈利预测：公司专注于国际规范市场的特色原料药的研发、生产与销售的公司，是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。凭借“产能+品种”扩张和客户结构优化，原料药业务将继续保持原料药业务的快速增长，同时制剂一体化战略稳步推进也将带来新的增长引擎，公司中长期业绩有望持续向好，估值水平有望提升。我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年EPS 分别1.32 元、1.76 元、2.32 元，对应2020 年4 月21 日收盘价的市盈率分别为27.07 X、20.38 X、15.45 X，继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产品价格波动风险；汇兑损益风险；产品质量风险；环保风险