事件:

    2024 年8 月20 日，嘉诚国际发布2024 年半年报。

    2024H1，公司实现营业收入6.57 亿元，同比增长4.85%，完成归母净利润1.18 亿元，同比增长10.37%，完成扣非归母净利润1.18 亿元，同比增长16.83%。

    其中公司2024Q2 实现营业收入3.65 亿元，同比增长8.91%；完成归母净利润0.53 亿元，同比下降17.72%；完成扣非归母净利润0.53 亿元，同比下降14.62%。

    投资要点:

    2024Q2 收入稳步增长，财务费用同比增加0.11 亿元2024Q2，公司实现营业收入3.65 亿元，同比增长8.91%，主要系嘉诚国际港的全面投入运营及公司新增世界知名大型跨境电商平台企业出口物流的新业务。但由于公司可转债募投项目嘉诚国际港2023Q4 已完成转固，进而公司可转债利息全部费用化，使得公司2024Q2 财务费用同比增加1134.01 万元至1142.26 万元。此外，公司2024Q2 的信用减值为0.07 亿元，同环比均有所增加，同比增加0.03 亿元，环比增加0.08 亿元。最终公司2024Q2 完成归母净利润0.53 亿元，同比下降17.72%。

    卡位跨境仓储资源，海南保税仓投产在即

    公司卡位跨境仓储资源，随着跨境电商物流景气上行，新产能快速去化能为公司业绩快速贡献增量。截至2024H1，公司规划的嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心（预计总面积21.33 万平方米）即将开始试运行工作，主要用于免税品物流服务，2024 年下半年有望开始为公司贡献业绩。此外公司计划在港澳、东南亚、日韩、美加墨等地建设海外仓来巩固公司跨境电商全链路一体化服务优势。

    四大跨境电商平台均有合作，业务链条延伸打开成长空间公司把握跨境电商红利，与全球最知名四大跨境电商平台在跨境物 流领域战略合作。其中天运物流中心为阿里系及其商家的跨境电商进口业务提供全球中心仓服务；在嘉诚国际港园区为Temu 提供收货仓+备货仓+发货仓跨境出口一体化服务；在佛山三水及江门鹤山地区为希音公司提供跨境出口备货仓代运营及质检仓代运营服务。

    截至2024H1，公司已为全球知名四大平台企业提供智慧仓储服务高达近百万平方米，后续将继续大规模为跨境电商平台企业提供现代智慧仓储服务，并延伸至航空干线运输服务及关务服务等，业务链条延伸打开公司成长空间。

    盈利预测和投资评级我们预计嘉诚国际2024-2026 年营业收入分别为14.96 亿元、17.37 亿元与19.25 亿元，同比分别+22%、+16%、+11%；归母净利润分别为2.31 亿元、2.85 亿元与3.31 亿元，同比分别+41%、+23%、+16%，对应EPS 为0.99 元、1.22 元、1.42元，对应PE 分别为14.09 倍、11.42 倍与9.85 倍。跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，维持“增持”评级。

    风险提示国际贸易形势不稳定带来的风险；跨境电商出海不及预期；跨境电商海外政策风险；仓库投产不及预期风险；上下游回款进度不及预期；仓库产能利用率不及预期风险；客户集中度较高、销售品牌较为单一的风险；家电等行业景气度波动风险；信息系统风险。