事件

    7 月13 日，广州市嘉诚国际物流股份有限公司与广州市品成物流有限公司（简称：品成物流）签订《跨境电商仓储及综合服务协议》，提供“天运（南沙）多功能国际物流中心”供品成物流为希音公司跨境电商商品仓储物流中心使用。同时，嘉诚国际向品成物流提供相应综合服务。

    投资要点

    “全链路一体化服务模式”获认可，携手跨境电商巨头希音（Shein）。

    《合同》约定——嘉诚国际向品成物流提供“天运（南沙）多功能国际物流中心”实际计租用面积37,264.82 平方米，供品成物流作为希音公司（Shein）跨境电商商品仓储物流中心使用，同时由嘉诚国际提供相应综合服务（具体内容另行协商签订补充协议或附件）。可见嘉诚国际提供的跨境电商全链路一体化服务模式已充分获得客户认可。

    嘉诚国际拥有国内领先的全程供应链一体化综合物流服务模式——当前已形成“制造业物流解决方案+跨境电商物流物流解决方案”双轮驱动模式。因此我们认为公司软硬件实力俱佳，获得跨境电商行业巨头认可后，将有效增厚公司当期利润，预计该合同产生的利润将超过公司2021 年扣非净利润总额的10%。

    天运满负荷运营，嘉诚国际港竣工在即；储备项目卡位稀缺区位，海陆空全覆盖。

    本次品成物流租用的“天运（南沙）多功能国际物流中心”仓库一直为满负荷运营状态，原本为松下业务所用。当前松下业务已迁入嘉诚国际港，嘉诚国际港竣工在即，已陆续开展各类业务。

    此外，嘉诚国际在手物流园储备项目丰富，项目布局广州、海南等具备地理及跨境贸易优势特性的区域，并实现海陆空全覆盖。

    投资建议：价值低估迎催化，不确定环境下难得的确定性标的。

    再次强调，公司未来定位是通过在全国乃至全球重要交通枢纽节点城市布局海、陆、空立体化智慧物流园区，组建全国/全球一张网，完善物流链路，为制造业及跨境电商客户更好地提供定制化的全程供应链一体化物流服务。我们对公司的看好是基于：（1）跨境电商物流行业具备确定性的广阔前景；（2）公司领先行业的全程供应链一体化服务能力；（3）依托于公司能力优势所获取的一系列核心区位稀缺物流资产。从公司已建、在建、拟建的项目来看，业绩增长的确定性可以从5 年时间维度来考量，项目投产后的合计预期净利润近10 亿。近三年， 我们预计公司22/23/24 年营收17.62/23.88/29.09 亿元， 同比增长38.9%/35.5%/21.8% ， 归母净利润3.02/4.33/5.49 亿元， 同比增长65.5%/43.6%/26.7%，当前市值对应市盈率为14.93/110.40/8.21X，作为成长性与确定性兼备的投资标的，显著低估，维持“买入”评级。

    风险提示：跨境电商景气度下降；项目建设进度不及预期