嘉诚国际发布17 年三季报。2017 年前三季度公司实现营业收入7.06 亿元，同比增加26.19%；实现归属于母公司股东净利润0.82亿元，同比增长24.22%；每股收益0.68 元。

    三季度业绩显著提速。2017 年7-9 月公司实现营业收入2.51 亿元（+61.4%），归母净利润0.33 亿元（+64.2%）。益于综合物流业务、家电销售业务及国际采购业务的增加，公司三季度收入利润的增长水平相较上半年的12.7%、6.9%显著提速。

    “一站式”全程物流服务提供商。公司从传统的货物仓储及运输业务起步，逐渐参与到制造业企业原材料采购、产品生产与配送、产品销售及售后服务等各业务环节，通过两业深度联动和资源整合，为制造业企业提供全程供应链一体化管理服务。万力轮胎、松下系客户为公司最主要的客户。近三年公司毛利率均超过20%，净利率超过10%，盈利能力良好。

    复制成熟经验，扩大业务规模。IPO 募集资金用于嘉诚国际港（二期）和全程供应链管理平台，项目总投资9.78 亿元，拟使用募集资金5.25 亿元。嘉诚国际港（二期）项目建成后，公司可为客户提供保税与非保税物流服务，与位于自贸区的天运南沙多功能物流中心无缝连接，将自贸区的优势复制到嘉诚国际港，发挥粤港澳大通关、通关一体化的优势，从而提高公司核心竞争力，扩大公司经营规模。

    投资建议：随着全程供应链一体化业务模式的拓展，公司的业务收入和盈利能力有望持续提升。我们预计公司17-18 年EPS 分别0.86元、1.01 元，给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价36.00 元。

    风险提示：客户集中度较高，政策变化等