投资要点

    　　本次发行概况：公司拟公开发行不超过3760万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%，申购价15.17元，拟募集5.25亿元。分别用于嘉诚国际港（二期）和全程供应链管理平台，项目总投资9.78亿元，拟使用募集资金5.25亿元。

    　　公司主营业务：公司主营业务是为制造业企业提供全程供应链一体化管理的第三方综合物流服务。公司的业务可以分类为综合物流、商品销售、代理采购、代加工和国际贸易五个部分。公司整体客户结构较为稳定，核心客户以松下系、万力轮胎为主。

    　　财务分析：公司目前收入主要靠综合物流和商品销售，2016年这两项业务营业收入占总营业收入比重分别占到67.25%和31.35%，合计贡献98.6%的营业收入，且最近三年公司各项业务收入结构总体保持稳定。近三年公司毛利率均超过20%，净利率超过10%，且均稳中有升，显示出良好的盈利能力。

    　　投资策略：公司在2016年实现了业务上的高速成长，其中营业收入增长19%、毛利增长34%、净利润更是实现了44%的高速增长。如公司维持目前较好增长状态，继续进行业务拓展，同时募投项目能成功实现产能提升，则我们对公司盈利能力仍较为看好，预计公司2017-2019年EPS 分别为0.90、1.06、1.17元，对应发行价格PE 为16.9、14.3、13.0 倍。

    　　风险提示：仓储物流成本刚性上涨、大客户流失可能大幅影响收入、产品种类相对单一、募投项目不及预期。