核心观点

    　　公司发布2024 年业绩预告，2024 年实现归母业绩、扣非业绩分别约为3.1 亿元、3 亿元，同比分别增长95.7%、100.6%； 单Q4来看，分别实现归母、扣非业绩0.94 亿、0.89 亿，同比+50%、+49%，环比+26.2%、+22.3%。2024 年实现营收不低于13 亿元，同比+40%，以此计算单Q4 约4.05 亿元，同比+41%，环比+17.7%。

    　　业绩符合预期。公司公告2024 年实现合同收入（即新签订单）不低于15 亿元，同比增长约40%，净利率有所回升。输变电线路海外营收增速超200%。公司为全球输变电外绝缘龙头，有望持续创造出色业绩表现。

    　　事件

    　　公司发布2024 年业绩预告

    　　2024 年实现归母业绩、扣非业绩分别约为3.1 亿元、3 亿元，同比分别增长95.7%、100.6%；单Q4 来看，分别实现归母、扣非业绩0.94 亿、0.89 亿，同比+50%、+49%，环比+26.2%、+22.3%。

    　　2024 年实现营收不低于13 亿元，同比+40%。

    　　简评

    　　收入、业绩持续高增，盈利能力有所回升

    　　公司2024 年实现归母业绩、扣非业绩分别约为3.1 亿元、3 亿元，同比分别增长95.7%、100.6%；单Q4 来看，分别实现归母、扣非0.94 亿、0.89 亿，同比+50%、+49%，环比+26.2%、+22. 3%。

    　　2024 年实现营收不低于13 亿元，同比+40%。盈利能力来看。按13 亿元年收入计算，归母净利率约23.8%，高于Q3 的21. 7%，有所回升。

    　　订单持续高增

    　　公司公告2024 年实现合同收入（即新签订单）不低于15 亿元，同比增长约40%。预计其中变电站业务增速30+%，线路业务增速则有望在100%以上。

    　　输变电线路海外营收增速超200%

    　　公司公告输变电海外营收增速约200%，预计全年有望超过5000万。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2024、2025、2026 年归母净利润分别为3.10、4.46、5.98 亿元，对应PE 估值分别为32、22、1 7倍。

    　　风险分析

    　　1）政策性风险。公司主要客户为电力设备制造商以及发电、输电与配电公司，全球电力行业总体发展规划若发生重大变化，可能影响公司业绩。

    　　2）汇率风险。公司主要产品销往海外，如果外汇管理政策、人民币汇率等发生较大变动，将在一定程度上影响公司的利润水平。

    　　3）原材料价格波动风险。公司生产使用的主要原材料包括缠绕纱、硅橡胶、铝锭等，原材料价格变化直接影响公司的利润水平。

    　　4）竞争加剧风险。公司在变电站复合绝缘子领域市占率较高，但在线路绝缘子领域面对较多竞争对手，竞争较为激烈，竞争加剧将降低公司的毛利、净利水平。