公司披露 2301 业绩预告：

    　　2301：预计归母约 4.8 亿（YOY+50%），扣非约 4.7 亿（YOY+45%）业绩略超我们此前预期。业绩拆分：量价高增仍持续参考渠道调研：我们预计01公司收入约+26%（销量约+15~20%，均价约+5%），单车利润约+20%。

    　　销量预计在持续拓店下仍有较好增长，且Q1均价及单车利润表现稳中有升，预计Q1利润率应该约达到 8%水平（约 YOY+1pct）。

    　　Q1 公司利润的优异表现有望持续打消市场对价格战担忧。且参考我们调研情况，行业内其他龙头均价及单车利润预计也维持相对稳中有升，竞争环境或优于市场预期。

    　　展望：看好 23 年表现

    　　我们预计23年爱玛仍将维持量价齐升、业绩释放的良好势头。

    　　①alpha层面：集中度提升+结构提升两项逻辑持续。销量角度上：公司产品优势正兑现成更强渠道力，单店模型领先持续拓店挤压对手份额，门店数量有望持续稳定扩张。

    　　且结构升级带来单车盈利持续向上。

    　　②beta 层面：此前市场担忧新国标带来的行业需求退坡，导致估值受压制。但我们认为实际上新国标需求为缓释，不存在短期显著退坡风险。

    　　③增量关注公司在钠电池及出海上的进展。若该两项出现超预期进展，远期空间进一步明确打开，公司估值有望进一步上抬。

    　　投资建议：买入评级

    　　公司为电动两轮车龙头，自身存渠道扩张、产品升级alpha，有望维持高速增长结合短期量价表现及消费复苏进度，调整盈利预测，预计 23-24 年归母净利润23、28亿（前值24、29亿），YOY+26%、+19%，对应PE17.5、14.6x。我们认为当前估值仍存在一定低估，维持买入评级。

    　　风险提示：产品升级不及预期、新国标执行不严格、行业竞争格局恶化，