公司动态

    　　公司近况

    　　公司发布可转债预案，募资总额不超过人民币20 亿元，募集资金用于丽水新能源智慧出行项目（一期）（15 亿元）和营销网络升级项目（5 亿元），初始转股价格不低于募集说明书公告日前20 个交易日交易均价。

    　　评论

    　　新增产能投建支撑销量增长，持续深化渠道网络布局。1）丽水新能源智慧出行项目计划新建注塑、车架、预装、总装等车间，引进高端生产设备和自动化生产线，项目建设周期24 个月。截至2020/2021 年底公司年产能分别达到761 万辆（招股书披露）/900 万辆（我们估计），项目达产后可新增年产能300 万辆，为公司销量快速增长提供产能保障。2021 年华东、华中、华南地区销售收入占公司总收入比例接近70%，丽水基地建成后可辐射浙江、福建、江西东、湖北、安徽等地，我们认为有助于优化公司产能布局、提升公司产品在辐射地的市场占有率。2）营销网络升级项目拟分3 年投入，公司上市后加速渠道网络布局，截至2021 年底网点数量增至约2 万个。我们认为公司产品力突出、品牌具备高知名度，下沉渠道布局有助于提升渠道辐射能力、增强用户触达的广度和深度，助推销量增长。

    　　渠道再扩张带动量增，新品上量有望推动盈利水平保持高位。2021 年底公司推出多款新品，市场反馈良好。展望2Q22 业绩，我们认为在渠道扩张、新品上量的共同带动下，尽管疫情造成短期扰动，但销量仍有望保持同比高增，产品结构向上带动，盈利水平有望延续1Q22 的改善趋势。中长期看，我们认为公司有望优先受益于行业格局集中化趋势，品牌话语权增强、产品价格带提升及规模效应逐步释放，由量增走向利增。

    　　股东回报方案保障分红，彰显公司业绩信心。公司公告《未来三年（2022-2024 年）股东回报规划》，符合条件的情况下，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20%。我们认为，此类利润分配的制度性安排，有望提升公司利润分配的连续性和稳定性、保障投资者利益。

    　　同时我们认为，公司保持高周转、轻资产的高质量运营模式，现金流及在手资金充裕，亦为分红提供财务保障，彰显公司业绩信心。

    　　盈利预测与估值

    　　由于公司渠道扩张加速以及产品结构向上带动，我们上调2022/2023 年净利润27.5%/27.1%至13.05 亿元/16.09 亿元。当前股价对应2022 年/2023年24.3 倍/19.7 倍P/E。维持跑赢行业评级，我们上调目标价19.3%至68.00 元对应30.0 倍/24.3 倍2022 年/2023 年P/E，较当前股价有23.5%的上行空间。

    　　风险

    　　市场竞争加剧，疫情反复影响产销。