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众源新材(603527)机构评级研报股票分析报告

 
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众源新材(603527):压延铜箔持续爬产 产品结构有所优化

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2022-10-28  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:公司公布22年三季报,前三季度实现营业收入53.68亿元,同比+10.35%,实现归母净利润1.15亿元,同比+7.47%,实现扣非归母净利润1.08亿元,同比+6.12%; 22Q3 实现营业收入16.91亿元,同比-4.31%,环比-13.34%, 实现归母净利润0.40亿元,同比-15.73%,环比-19.06%。

      压延铜箔持续爬产, 产品结构有所优化。据公司Q3和Q1-2主要经营数据,22Q3公司实现铜板带+铜箔产量2.88万吨,环比+1.11%, 其中生产铜箔828吨;实现铜板带箔销量2.88万吨,环比-0.43%, 其中销售铜箔801吨。Q3铜材产销量环比持稳,但内部结构得到优化,压延铜箔单季度产销量高于上半年平均每个季度的产销量,铜箔产品占比有所提升。据Wind, Q3毛利率为4.3%,环比下滑0.14pp,净利率为2.30%,环比下滑0.16pp。 公司Q3期间费用率为1.81%, 环比+0.56pp,其中销售费用率为0.25%, 环比-0.04pp, 管理费用率为0.45%,环比+0.06pp, 财务费用率为-0.1%,环比+0.05pp, 研发费用率为1.21%,环比+0.49pp。 据公司 半年报,2022 年7月,拟将新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能扩建至50万件。一期年产2.5万吨电池箔项目建设正在积极推进中。

      盈利预测与投资建议:预计公司22-24年营收分别为71.06亿元。83.41亿元以及125.90亿元,归母净利润分别为1.63 亿元、3.25 亿元以及5.95亿元,对应EPS分别为0.67.1.33以及2.44元/股。维持公司合理价值22.88元/股,对应23年PE估值水平约为17倍,维持公司“买入”评级。

      风险提示:铜板带箔项目扩产不及预期;电池托盘项目扩产不及预期或下游需求走弱;电池托盘单件毛利不及预期。

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