事件：公司公布22 年半年报，22H1 实现营收36.77 亿元，同比+18.72%，实现归母净利润0.75 亿元，同比+25.77%，实现扣非归母净利润0.72 亿元，同比+25.41%；22Q2 实现营收19.52 亿元，同比+9.59%，环比+13.08%，实现归母净利润0.49 亿元，同比+28.09%，环比+88.37%。

    量价齐升，公司业绩同比实现增长。据公司半年度主要经营数据公告，公司实现铜板带销量54,123.32 吨，同比+4.43%，实现铜箔销量1,172.54 吨。据公司一季度主要经营数据公告，22Q1 实现铜板带销量26,371.64 吨，因此22Q2 实现销量27751.68 吨，环比+5.23%。据公司半年报，公司压延铜箔生产线于2021 年开始投产，目前正处于产能爬坡的阶段，2022 年上半年度，铜箔生产1,112.23 吨。据Wind，22Q2综合毛利率为4.44%，环比+0.92pp，随着铜价有所回调叠加公司产品结构进一步优化，毛利率呈现环比改善。

    扩建电池托盘产能，铝箔项目积极推进。据公司半年报，2022 年7 月，拟将新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能扩建至50 万件。一期年产2.5 万吨电池箔项目建设正在积极推进中。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为75.82 亿元、93.59 亿元以及136.20 亿元，归母净利润分别为1.86 亿元、3.50 亿元以及6.27 亿元，对应EPS 分别为0.76、1.44 以及2.57 元/股。基于可比公司估值及公司在电池托盘领域的产能扩张速度，我们认为公司22 年合理PE 估值为30 倍，对应公司合理价值22.88 元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

    风险提示：铜板带箔项目扩产不及预期；电池托盘项目扩产不及预期或下游需求走弱；电池托盘单件毛利不及预期。