核心观点：

    　　公司2023 年业绩大幅增长，创2014 年上市以来新高。公司公告2023年业绩预告，公司预计2023 年实现归母净利润2.85 亿元到3.08 亿元，同比增长约299%到330%，实现扣非归母净利润2.57 到2.77 亿元，同比增长约449%到493%。归母净利润和扣非归母净利润创公司2014 年上市以来新高。主要得益于，一方面，公司抓住消费复苏良机，持续强化品牌力、商品力和零售力，线上业务继续保持较快增长，线下业务稳定恢复增长，另一方面，公司运营质量和运营效率持续提升，销售费率得到有效控制，财务费用同比大幅度减少，带来利润大幅增长。

    　　公司2023 年第四季度业绩扭亏为盈，较2021 年大幅增长。根据业绩预告，公司预计2023 年第四季度实现归母净利润0.94 亿元到1.17 亿元，实现归母扣非归母净利润0.92 亿元到1.12 亿元，2022 年第四季度公司归母净利润亏损36 万元，扣非归母净利润亏损613 万元，2021年第四季度公司归母净利润0.83 亿元，扣非归母净利润0.78 亿元，2023 年第四季度归母净利润较2021 年增长13.22%到40.19%，2023年第四季度扣非归母净利润较2021 年增长18.89%到44.67%。

    　　看好公司未来业绩保持高增长。首先，TEENIE WEENIE 品牌势能向上，线上渠道保持优势，线下渠道直营店调结构、提店效，加盟店拓展空间大。其次，引入IPD 集成产品开发流程，确保产品被广大消费者喜爱。第三，公司于2022 年完成债务置换，财务成本持续降低。最后，公司员工持股计划及限制性股票激励计划有望充分调动员工积极性。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为0.84、1.04、1.28 元/股，参考可比公司平均估值，且考虑到公司未来业绩高增长，给予2024 年15 倍市盈率，合理价值15.57 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动、行业竞争加剧、外部融资逾期偿还等风险。