核心观点：

    　　公司2023 年上半年业绩高增长，并创上市以来最好水平。公司公告2023 年半年度业绩预告，业绩较2022 年和2021 年同期大幅增长，并创2014 年上市以来新高。公司2023 年上半年预计实现归母净利润1.4-1.48 亿元，同比增长293%-316%，较2021 年同期增长5%-11%；预计实现扣非归母净利润1.3-1.38 亿元，同比增长629%-674%，较2021 年同期增长15%-22%。2023 年二季度单季预计实现归母净利润0.37-0.45 亿元，同比增长840%-1000%，较2021 年同期下降3%至增长18%；预计实现扣非归母净利润0.27-0.35 亿元，同比增长217%-252%，较2021 年同期增长8%-40%。主要得益于公司收入持续增长带来的利润增长，及运营质量和效率有所提高，销售费率得到有效控制，财务费用同比大幅度减少。

    　　看好公司未来业绩有望高增长。首先，公司2022 年收入占比77.36%的TEENIE WEENIE 品牌势能向上，线上渠道保持优势，线下渠道加盟店拓展空间大。其次，公司于2022 年完成债务置换，财务成本持续降低。最后，根据公司第二期员工持股计划及2023 年限制性股票激励计划，业绩考核目标（公司层面）均为2023-2025 年净利润不低于2.07亿元、3.06 亿元、4.46 亿元，对应同比增长（不考虑股份支付费用）分别不低于191.55%、47.83%、45.75%，此外如果2023 年净利润不低于1.77 亿元，对应同比增长149.30%，则公司层面归属系数由100%调整为60%，2024 年和2025 年没有业绩考核目标B。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为0.81、1.05、1.34 元/股。现价对应2023 年市盈率估值仅13 倍，维持给予公司2023年17 倍市盈率，合理价值13.77 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动、行业竞争加剧、外部融资逾期偿还等风险。