证监会核准发行可转债，助力公司多品牌发展，维持“买入”评级。公司12月13日公告，收到证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额74,600万元可转换公司债券，期限6年；批复自核准发行之日起6个月内有效。我们认为，此次核准发行将有效缓解公司因前期对外投资产生的财务压力，促使公司关注点回归品牌经营；同时成功获核准也彰显公司多品牌战略的决心。维持买入评级，维持2018-2020年EPS预测为1.5/2.0/2.7元。

    初始转股价格将不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价，存续期间董事会有权提出向下修正方案。据公司可转债预案修订稿，转股价格将于募集说明书公告后确定；可转债存续期间，当公司股价在连续20个交易日中有10个交易日收盘价低于转股价90%时，董事会有权提出向下修正方案。转股期限自发行结束之日起满六个月起至可转换公司债券到期日止。

    募资将主要用于支付收购品牌项目尾款等，有力支持主业发展。公司于2017年并购依恋集团旗下少女装品牌Teenie Weenie，丰富了品牌阶梯，增厚收入及业绩。但并购金额约49亿元主要依靠银团贷款，对财务费用造成一定压力。此次募资中的4.6亿将用于支付并购尾款，其余用于建设智能制造/智慧零售及供应链协同信息化平台，并补充流动资金，有效支持公司战略升级。

    风险提示：财务费用高企的风险；商誉减值的风险。