2023 年7 月13 日，绝味食品发布2023 年半年度业绩预告。

    投资要点

    业绩符合预期，补贴减少致高增长

    根据业绩预告，预计2023H1 营收 36.5-37 亿元（同增9%-11%），归母净利润2.28-2.43 亿元（同增131%-146%），扣非净利润2.18-2.33 亿元（同增45%-55%）。其中 2023Q2 营收18.26-18.76 亿元（同增11%-14%），归母净利润0.91-1.06 亿元（同增810%-960%），扣非净利润0.83-0.98 亿元（同增22%-44%）。业绩增长符合预期，主要系： 1）受益于消费复苏带来的销售恢复；2）对市场补贴投入大幅减少。

    高势能门店恢复较好，成本端望继续改善

    门店方面：今年公司重点布局一线城市机场高铁、核心商圈的高势能门店，目前高势能门店终端恢复良好，单店营收快速提升，下半年单店营收有望加速改善；拓店方面，加盟商开店意愿强烈，拓店速度超预期，稳健扩张。成本端：伴随养殖周期释放，鸭脖、鸭副原材料价格从3 月到顶后回落且持续下降，长期成本端供需有望逐步平衡，目前公司仍在消耗高价库存阶段，后续毛利水平有望改善。费用端：公司对市场补贴逐步减少，Q2 费用率改善，带动净利率提升。餐桌卤味：公司坚持对餐桌卤味进行重点培育布局，其中廖记开店进度依托市场恢复，以武汉、成都、重庆为核心市场，后续单店模型打磨扎实后加速扩张；卤江南处于快速跑马圈地阶段，今年锚定2000 家门店。

    盈利预测

    我们看好公司坚持重点布局餐桌卤味，有望节节开花；下半年改善有望加速。根据业绩预告，我们略调整2023-2025 年EPS 分别为1.11/1.61/2.27 元（前值分别为1.36/1.78/2.31元），当前股价对应PE 分别为33/23/16 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨、股权激励目标不及预期等。