事件

    　　4 月14 日，公司公告2023 年一季度业绩预告。23Q1 公司预计实现营业收入18.0-18.5 亿元，同比增长6.63%-9.59%，预计实现归母净利1.28-1.38亿元，同比增长43.71%-54.94%，预计实现扣非归母净利1.26-1.36 亿元，同比增长52.95%-65.09%。

    　　业绩增长主要得益于销售恢复和费用投放下降1）消费复苏带动公司销售恢复。随着管控全面放开，消费逐渐复苏，带动公司销售恢复，23Q1 公司营收预计同比增长6.63%-9.59%。

    　　2）费用投放下降，提高公司盈利水平。22Q1 公司销售费用率为14.00%，远高于以往年度，较19/20/21 同期分别高出6.74/2.74/7.33pct。相较于去年同期，23Q1 公司大幅减少了对市场的补贴和投入，盈利水平提升。

    　　加盟商开店意愿有望增强，外延及海外布局潜力大1）加盟商开店意愿有望增强。短期来看，随着消费场景复苏，单店店效有望改善，促进加盟商开店意愿提升。公司通过建设加盟商委员会的激励、监督机制，以及全程冷链系统、信息化的供应链体系，将对于卤味连锁企业较难控制的食品安全风险变为可控，中长期来看，随着渠道下沉深化，公司仍具较大开店空间。

    　　2）公司核心团队外延布局张力大。公司利用产融结合构建第二、三增长曲线，透过网聚资本，目前已经投资了廖记棒棒鸡、千味央厨、和府捞面、卤江南、幺麻子等大量潜力企业，布局泛卤味、特色调味品、新餐饮，依靠凝聚力和管理力构建孵化平台。

    　　3）定增支持产能扩张。随着定增的落地，公司将突破产能瓶颈，支撑未来扩店需求。

    　　4）拟发行H 股，国际化战略加快。公司23/3/6 公告启动H 股发行筹备工作，发行成功后，将增强公司境外融资能力，进一步提高公司资本实力和综合竞争力。

    　　投资建议

    　　公司是休闲卤味龙一，以凝聚力、管理力见长，休闲卤味还有翻倍空间，泛卤味布局张力很大。我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润为2.50/9.53/12.78 亿元，增速-74.51%/281.04%/34.14%，对应4 月13 日PE108/28/21 倍（市值270 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　食品安全风险、原料价波动风险、消费恢复不及预期风险。