疫情影响业绩表现，2021Q1 强劲恢复，维持“增持”评级绝味食品发布2020 年年报和2021Q1 业绩预告，公司2020 年实现收入52.76 亿元，同比增长2.0%，全年归母净利润7.01 亿元，同比下滑12.5%；其中2020Q4实现销售收入13.9 亿元，同比增长8.1%；实现归母净利润1.81 亿元，同比下滑3.0%。公司预告2021Q1 业绩，预计实现收入14.1 至15.1 亿元，同比增长32.4%至41.2%，预计归母净利润2.0 至2.37 亿元，同比增长217.68%至276.45%。随着疫情影响消退，公司快速恢复，我们小幅调整2021-2022 年，新增2023 年盈利预测，预计归母净利润分别为9.7（-0.7）、12.1（+0.1）、14.9 亿元，EPS 分别为1.59（-0.12）、1.99（+0.01）、2.45 元，分别增长37.9%、25.3%、22.9%，当前股价对应PE 分别为48.8、39.0、31.7 倍，维持“增持”评级。

    　　疫情影响逐步消退，公司业绩持续向好

    　　公司2020 年实现鲜货收入48.56 亿元，同比下滑1.18%；各类产品收入保持平稳。

    　　2020 年末门店12399 家，净增1445 家，开店主要在上半年，下半年主动优化门店，节奏放缓。2020Q4 公司收入增长8.1%，门店持续改善，社区门店恢复至疫情前水平；归母净利润同比下滑3.0%，主因投资收益亏损拖累；2020 年毛利率同比下滑0.5pct，主因会计准则调整，若剔除该因素，预计2020Q4 毛利率增长6.8pct，主因原材料价格下降，预计2021 年仍将受益。费用方面，2020 年销售费用率因新准则实施，下降2.1pct，管理费用率微增0.6pct，主因人力成本增加。

    　　2021Q1 业绩表现优异，展望未来稳健成长

    　　公司预告2021Q1 业绩高速增长，主因疫情基数较低，同时受益政府鼓励就地过年，2021Q1 社区门店收入预计已提升至疫情前同店水平且小幅超过。展望全年，公司拓店节奏有望继续提升，高势能门店继续恢复，投资收益的拖累将逐步消除。

    　　公司推出股权激励计划，解锁条件今后3 年收入增速目标为25%、20%、20%，优质的内生成长能力和外延布局能力保证了公司未来稳步增长。

    　　风险提示：食品安全风险，疫情反复风险。