投资要点：

    公司发布2021 年一季报。公司2021 年一季度实现营收8589 万元，同比增长71%，实现归母净利润1187 万元，同比增长410%，经营活动现金流净额-684 万元，同比减少505 万元。

    订单饱满，销售回款良好。公司营收净利润实现高增长主要是由于销售订单增长所致。受益于公司产品线拓展、营销网络覆盖度提升和市场需求持续增长等因素，公司一季度新签订单较2019 年同期增长了62%、较2020 年同期增长了98%。经营活动净现金流下降，主要是由于支付采购款和人工费用增加所致。21 年Q1 公司销售商品、提供劳务收到的现金增加2821 万元，同比增长45%，销售回款情况良好。购买商品、接受劳务支付的现金增加1368万元，同比增长58%，主要是为了满足生产运营所需增加了原材料采购，21年Q1 支付给职工及为职工支付的现金增加1030 万元，同比增长30%，主要是因为人员增加及调薪等因素所致。

    行业需求景气，销售网络不断完善。随着“十四五规划”、“新基建”和超高清视频规划等政策落地，国防军工、政府部门、应急管理、 医疗卫生、大数据中心、智慧城市等行业需求旺盛，基于行业高景气度和公司既定战略目标，公司将继续加大研发及销售人才引进的力度，进一步拓展公司产品线和提升公司销售网络覆盖度，不断提高公司收入规模和经营质量。

    布局全产业链自主可控。2020 年8 月，公司发行了3 亿元的可转换公司债券，主要用于专业音视频处理芯片的项目研发。公司21 年3 月份披露，芯片设计等工作进展顺利并按计划有序推进，2020 年10 月30 日，公司发布公告，出资3000 万元投资芯动能基金，基金主要投资方向为显示、半导体产业的项目，并专注于显示及人机交互、物联网、智能制造等细分市场。我们认为，发行可转债以及基金项目与公司显控业务契合度好，有助于公司打造软硬件自主可控的解决方案。

    盈利预测。我们预计公司2021 年-2023 年营收分别为6.27、8.16、10.6 亿元，净利润分别为1.89、2.46、3.30 亿元，EPS 分别为1.01 元、1.32 元、1.77 元每股，参考可比公司估值，并且考虑软硬件全自主可控带来的估值溢价，我们给予2021年动态PE35-40倍，6个月股价合理价值区间为35.35-40.4元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。新产品推广不达预期，行业需求下滑。