公司高增长有望持续，维持“买入”评级

    　　公司产品线持续拓展以及下游需求高景气，持续高增长可期。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为2.01、2.89、3.74 亿元，EPS 为1.08、1.55、2.00 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为25.0、17.4、13.5 倍，考虑公司作为国内显控龙头，维持“买入”评级。

    　　新签订单增速接近翻倍，超出我们预期

    　　（1）2020 年1 季度实现营收8589 万元，同比增长71%，主要由于销售订单增长所致。公司实现归母净利润1187 万元，同比增长410%，较2019 年同期有所下滑主要由于激励费用摊销，转债费用增加，及人员增长导致费用增加所致。（2）毛利率为62.33%，与2020 年全年相比出现回升；销售费用率为17.9%，与2020年全年相比有所提升，主要因为前期销售人员增长所致。（3）此外，公司新签订单较2019 年同期增长了62%，较2020 年同期增长了98%，增速超出我们预期，主要由于公司产品线拓展、营销网络覆盖度提升和市场需求持续增长所致。订单的高速增长为后续业绩高增长打下坚实基础。

    　　军工信息化保持高景气，公司有望充分受益

    　　公司是国内显示控制龙头，下游客户包括国防军队、公安武警、展览展示等领域，根据公司招股说明书数据，2016 年国防军队贡献的收入占比超过30%。随着军工信息化的加速推进，公司作为显控龙头有望充分受益。

    　　发行可转债研发专业音视频芯片，竞争力有望持续提升公司已公开发行可转债3 亿元，其中2 亿元用于专业音视频处理芯片研发及产业化项目，我们认为研发专业音视频芯片有望提升市场竞争力，未来有望充分享受国产化红利。同时，自研芯片的成熟应用也将有望推动毛利率与净利率的提升。

    　　风险提示：宏观经济环境波动风险；人才流失风险。