军队信息化提速，加速公司发展

    　　由公司招股说明书可知，公司2016 年收入构成主要由国防军队（32.05%）和公安武警（16.50%）两大类客户构成，合计占比接近50%。公司近几年来业务结构没有发生重大变化，因此我们认为军队行业的景气度将直接影响公司的业绩释放。党的十九届五中全会对国防和军队建设作出新的全面部署，明确提出加快机械化信息化智能化融合发展的时代要求和战略举措，聚力加快机械化信息化智能化融合发展。军队指挥系统是军事信息化的首要表现形式，公司提供的显控设备又是军队指挥系统必不可少的部件，我们认为这一举动将使得公司业绩加速释放。

    　　芯片子公司落地合肥，流片后有望提升毛利率

    　　芯片是公司的重要营业成本，由公司招股说明书可知，公司2016 年芯片成本占全年采购原材料成本的56%。公司通过发行可转债的方式募集资金，研发音视频芯片。公司芯片子公司淳芯科技已正式落户合肥，专注于音视频领域的Fabless semiconductor 和 IC design，致力于为客户提供一流音视频信号处理、显示及控制的芯片解决方案。我们预计芯片流片后将有效节约采购成本，进一步提升毛利率。

    　　Q3 已实现高复苏，Q4 值得期待

    　　公司三季报期内共扣除股权激励费用2276 万元，单Q3 扣除股权激励费用739 万元，对报表还原后，公司三季报还原后实现收入3.16 亿元，同比增长12.70%，归母净利润1.07 亿元，同比增长10.61%。公司Q3 单季度还原后实现收入1.55 亿元，同比增长51.52%，归母净利润为0.51 亿元，同比增长34.70%，公司Q3 已实现高复苏，Q4 的增长值得期待。

    　　盈利预测

    　　持续看好公司的显控龙头地位，不考虑股权激励费用的情况下，维持公司盈利预测，预测公司20-22 年实现营业收入5.31/7.51/10.27 亿元，净利润1.57/2.25/3.11 亿元，维持“买入”评级

    　　风险提示：疫情反复风险；技术迭代风险；宏观经济波动风险；人员流失风险