事件

    　　2020 年8 月19 日，公司发布20 年度半年报，实现营业收入1.61 亿，同比下降9.57%；净利润0.40 亿元，同比下降31.26%。

    　　疫情影响逐步消除，公司经营已拐点向上

    　　受疫情影响，公司Q1 的正常经营活动无法有序开展，Q1 营业收入同比下降28.39%，净利润下降87.84%。随着疫情影响的逐步消除，公司业绩逐渐复苏，Q2 营业收入同比增长2.69%，净利润下降5.30%。截止半年报报告期，公司预付款项同比增长68.97%，主要系公司为后续订单大力储备原材料所致，因此我们认为公司下半年订单恢复速度有望加快，公司业绩将底部向上。

    　　大力投入销售和研发，打造产品与行业的双重扩张在疫情影响销售工作和研发工作推进的情况下，本报告期，公司销售费用为0.27 亿元，同比增长14.10%，研发费用为0.27 亿元，同比增长36.74%。

    　　公司大力投入销售和研发，目的是布局全国的销售网络和品种更丰富的新产品。我们认为丰富的产品种类可以使得公司提供更多元化的音视频显控解决方案，完善的渠道网络则更有利公司实现对下游客户的扩张。

    　　发行可转债投资芯片，紧随趋势提升产品可控水平公司可转债已成功发行，主要投资于发展专业音视频处理芯片研发及产业化项目。我们认为，公司自主发展核心芯片，有助于提升产品自主水平，短期内在党政军客户领域竞争力有望提升，长期来看利好公司成本与性能可控程度。

    　　投资建议

    　　持续看好公司的显控龙头地位，维持公司盈利预测，预测公司20-22 年实现营业收入5.31/7.51/10.27 亿元，净利润1.57/2.25/3.11 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；竞争加剧风险；技术泄露风险