技术成熟的显控系统及解决方案提供商。 公司是业内领先的显示控制系统设备及解决方案提供商，股权结构稳定。多年来公司专注于图像处理设备、矩阵切换设备、信号传输设备及数字视频综合平台、显控协作平台的设计、研发，技术成熟。目前销售网点遍布海内外，在多个项目中发挥重大作用，先后为G20 峰会、博鳌论坛、厦门金砖会议、中国人民解放军90 周年朱日和基地阅兵、国庆70 周年阅兵、北京大兴国际机场等提供显控一体化整体解决方案。

    供给端发力，“技术+服务”构成产品硬实力。从财务数据看，公司营业收入稳步上升，业务规模不断扩大，收益稳健，利润率较高，现金流充沛，资产负债率低。良好的财务状况反映了公司的强劲实力，这得益于公司丰富的产品线、卓越的研发能力、完善的配套服务。近年来，公司的研发投入持续攀升，研发投入占营业收入比重超过竞争企业。除了硬件产品优势，公司的软性服务进一步提升其竞争力。在保证质量的同时，通过定制生产、VIP 专享提供异质化服务，满足不同顾客需求，并将客户的意见反馈作为研发创新基础，致力于构建可持续的友好合作关系。

    需求端助力，营销有道抢占市场。从显示端看，公司的核心竞争产品——大屏拼接处理设备和图像边缘融合设备的显示端：小间距LED、LCD、影像投影仪的市场仍处于高速增长，将带动公司的显示端拼接设备市场需求增长。

    　　从下游应用端看，公司产品广泛应用于军队、政府、教育等领域，随着下游应用行业的蓬勃发展及其信息化需求的增长，公司的市场需求将持续增加。

    　　近年来，公司不断完善营销网络，加大营销投入。此外，公司用心经营客户关系，核心客户群稳定，且有继续拓展的趋势，淳中科技前五大客户销售额占比合理，既保证了公司运营的稳定性，又避免了过度依赖个别客户订单所带来的金融风险。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2019 年-2021 年营收分别为3.86 亿元、5.59 元、8.11 亿元，净利润分别为1.17 亿元、1.58 亿元、2.09 亿元。参考可比公司估值，并且考虑软硬件全自主可控带来的估值溢价，我们给予2019年动态PE45-50 倍，6 个月股价合理价值区间为40.5-45 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。宏观经济低迷，同业竞争激烈，技术开发失误。