事件描述

    　　欧普照明披露2023 年限制性股票激励计划草案等公告：公司本次激励计划首次拟授予激励对象共279 人，包括董事、高级管理人员及核心技术（业务）骨干，拟授予限制性股票754 万股（含预留），占计划公告日总股本1%，授予价格为9.52 元/股，业绩考核为2023-2025 年度营收或归母净利润不低于前三个年度平均值；此外公司同时披露注销回购股份、选举董事等公告。

    　　事件评论

    　　再次公布激励，强化利益绑定：公司上一次正式推出激励已经是2018 年，而今再度推出，计划全方面覆盖公司中高层管理人员及核心技术（业务）人员，其中新选举为非独立董事的全球市场营销中心首席市场官黄迪先生也获得激励；业绩考核方面，2023-2025 年度营收或归母净利润不低于前三个年度平均值，结合我们2022 年盈利预测，预计2023 年收入增长目标10%左右，考虑到产业复苏趋势，实际表现有望更优；考核年限方面，本次激励考核期三年，相比前次六年有所缩短，有利于公司后续经营灵活安排。整体看，本次激励有望进一步强化公司股东与高管层、核心骨干之间的绑定，利于公司行稳致远发展。

    　　苦练经营内功，力争行业上游：渠道端，2022Q2 公司成立中国销售中心，将面向C 端的零售、流通渠道，以及原商照业务的分销渠道进行整合，并优化B 端项目制与中小客户的服务能力，形成多种细分行业解决方案；2022Q3 公司完善返利政策，结合数字化进货统计与返利政策，带动经销商落实公司战略与规划，提升公司管理能力；产品端，公司一方面推行产品平台化，减少非标产品与零部件，并提升自制化率，挖掘降本潜力，另一方面调整电商渠道定位，加强中高端创新产品投放，同时积极推广全案照明解决方案，迎接智能化与无主灯红利。总体看，公司苦练内功，有望在行业复苏背景下，延续领先地位。

    　　地产正在回温，公司复苏在即：2022 年受疫情与地产下行双重影响，照明行业承压显著，中国照明电器协会统计的全年内销额同比下滑14%至2250 亿元，行业阶段性触底。2023年以来，疫情影响逐步消退，且越来越多的数据开始验证地产行业回暖趋势，上周样本城市新房和二手房高频成交数据首次正增长，2 月单月百强房企销售金额同比也实现双位数增长；我们估算欧普收入中近一半业务受地产行业带动明显，而受益于地产销售与竣工回暖，以及线下消费场景复苏，我们预计公司家装业务有望在2023 年逐步复苏；此外公司积极拓展并优化商照业务，出口业务在经历调整后也将释放活力，二者也有望在价格、品牌与产品优势支撑下持续贡献增量。综上，预计在多渠道带动下，公司2023 年复苏在即。

    　　维持公司“买入”评级：暌违五年，欧普再度推出股权激励计划，有望强化股东与经营层的绑定，利于公司行稳致远发展；而过去一年，公司苦练内功，化解渠道冲突、强化管理能力、优化产品结构、深挖降本潜力，有望延续照明龙头地位。当前地产行业正在回温，后周期板块经营或已触底改善，欧普家装业务复苏在即，此外商照、出口也有望实现增长，总体改善可期；此外，公司整体估值处于历史偏低水平；我们预计2023、2024 年公司归母净利润为9.38、10.83 亿元，对应PE 分别为15.28、13.24 倍，维持其“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、地产景气波动；2、竞争格局恶化；3、消费者偏好变化。