投资要点：

    　　业绩表现符合预期。2022 年上半年，公司实现营业收入33.59 亿元，同比下滑15.25%，实现归属于上市公司股东的净利润2.90 亿元，同比下滑34.38%，实现扣非后归母净利润1.94 亿元，同比下滑38.47%；其中Q2 单季度实现营收19.03 亿元，同比下滑13.74%，实现归属于上市公司股东的净利润2.24 亿元，同比下滑27.13%，实现扣非后归母净利润1.81 亿元，同比下滑21.48%，收入表现略超此前我们在中报前瞻报告中给到的预期，业绩表现符合预期。

    　　多渠道业务共同发力，商照项目持续突破。消费者业务方面，公司在22H1 疫情反复背景下加速线上对线下赋能，通过线上直播、微信爆破等方式帮助零售经销商蓄客引流；商照业务方面，公司2022H1 中标超市行业 TOP 5 之一物美集团的集采项目，为其提供具备智控系统的定制化智能照明解决方案，公司的平台化产品线及柔性定制化制造能力优势显著，此外，公司还为特步、海螺水泥、平安办公区、正威集团、河南洛阳城轨 2 号线等公司及项目提供了照明解决方案，商照业务覆盖商业连锁、办公、工业等多个行业，品牌影响力持续提升；电商业务方面，公司加速战略转型，一方面智能产品销售进一步增长，线上核心产品的智能化占比已超过30%，另一方面通过产品结构不断优化，公司电商业务毛利率实现稳步提升；海外业务方面，上半年在内销较为疲软的背景下，公司实现海外业务营收3.40 亿元，同比增长7.64%，不仅为知名汽车品牌连锁店和家居连锁商场提供照明解决方案，同时将升级后的智能照明系统集成到用户楼宇管理系统中，实现照明与建筑内暖通、百叶窗、安防的智能互联与控制，突破了荷兰西门子大厦的智能集成项目，全球化布局持续推进。

    　　盈利能力环比改善。2022 年上半年，公司实现销售毛利率32.08%，同比5.47 个pcts，其中Q2 单季度毛利率为32.60%，同比下滑5.14 个pcts，但环比22Q1 已提升1.19 个pcts。期间费用率方面，公司2022H1 销售费用率同比下降3.86 个pcts 至16.15%，管理费用率同比提升0.58 个pcts 至3.86%，受益于人民币兑美元汇率贬值带来的汇兑收益大幅增长，公司2022H1 财务费用率同比下滑0.80 个pcts 至-0.58%，此外研发费用率同比提升0.74 个pcts 至4.84%，最终录得公司2022H1 销售净利率8.55%，同比下滑2.63个pcts，Q2 单季度实现净利率11.74%，环比大幅提升7.37 个pcts，整体来看公司Q2盈利能力环比改善。

    　　下调盈利预测，维持买入投资评级。考虑到上半年疫情影响下，公司盈利能力短期承压，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024 年分别可实现归母净利润7.73/9.30/10.73 亿元（前值为10.39/11.58/12.72 亿元），同比分别-14.8%/+20.4%/15.4%，对应当前市盈率分别为16 倍、13 倍和12 倍，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。