投资要点

    　　事件：公司发布三季报，24年前三季度公司实现营收9.06亿元，同比+23.83%；归母净利3.28 亿元，同比+33.98%；扣非后归母净利3.29 亿元，同比+36.73%。

    　　Q3 业绩超预期，盈利能力明显提升

    　　24Q3，公司实现营收3.47 亿元，同比+69.16%；归母净利润1.38 亿元，同比+94.21%，高于我们此前预期的0.9-1.2 亿元；扣非后归母1.36 亿元，同比+93.90%。Q3 业绩高增，主要得益于上半年新签订单高增，项目验收增加。

    　　盈利能力明显提升，24Q3 公司毛利率为64.73%，同比+2.19pct，主要系高毛利的产品销售占比提升，产品结构进一步优化。期间费用率为22.0%，同比下降5.4pct，主要系公司管理提效，综合费用率低于营业收入增速，规模效应释放。

    　　订单持续高增，新签LSP 项目订单1.27 亿元2024 年上半年，铁路客户招标持续回暖，公司上半年累计新签订单约 6.6 亿元，同比增长超过 30%，二季度以来订单增速明显。

    　　24 年9 月，子公司蓝信科技中标“沈阳局集团公司机务系统本务机车调车安全辅助防护系统（LSP）”项目，中标金额1.27 亿元（不含税）。

    　　24 年铁路投资明显回暖，设备更新政策推进投资端，24 年前三季度全国铁路固定资产投资 5612 亿元，同比增长10.3%。政策端，设备更新持续推进，中央统筹安排3000 亿左右超长期特别国债资金，支持设备更新和以旧换新。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3 万亿元。公司作为LKJ 系统龙头，有望充分受益于机车设备更新。

    　　重视股东回报，预期24 年股息率为4.31%

    　　公司发布 2024 年前三季度利润分配预案，向全体股东每 10 股派发现金股利 2.50元（含税），合计派发现金股利9532 万元，约占前三季度归母净利的29%。2023年公司现金分红比例达到70%。按照我们的盈利预测，假设2024 年公司分红率维持不变，我们预计2024 年公司股息率为4.31%。

    　　盈利预测与估值

    　　公司Q3 业绩超预期，我们上调盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润分别为5.4、6.6 和 8.0 亿元，同比+31%、22%、21%，对应 24-26 年 PE 倍数分别为16、13、11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　铁路设备更新进展不及预期，国铁集团投资不及预期，商誉减值风险等。