投资要点

    　　公司2019 年与2020 年一季度业绩稳步增长。2019 年公司实现营收12.44 亿元，同比增长17.55%，一季度实现营收3.33 亿元，同比增长13.97%；2019 年归母净利润达到1.14 亿元，同比增长24.09%，一季度归母净利润为0.3 亿元，同比增长11.87%。公司毛利率、净利率保持行业合理水平，2019 年分别小幅上升至22.26%和9.15%，ROE 水平为15.78%，未来公司盈利能力具有成长空间。

    　　多业态综合布局铸就平稳增长。公司以综合化物业管理为发展方向，积极布局多种业态，逐步开始全国化布局。公司住宅物业与机构物业的比例约1:1，公司以综合性物业管理为特长，在住宅物业、商办、园区、公建、学校等领域均衡布局，既有单项业务的爆发力又不失均衡发展的稳定性。公司立足长三角地区，逐步向中部核心城市拓展市场，取得了良好的增长势头，目前中部地区销售收入7500 万，增速超过44%。

    　　标杆项目拓展成长空间。公司在商办物业领域具有优势，加强战略客户合作力度。公司经过多年发展，在商业及办公类服务方面积累了竞争优势，预计商办服务年增长稳定在10%，营收占比超过35%。公司注重与各大型企业的战略合作关系，先后与银泰百货、阿里巴巴、建设银行等企业开展战略合作关系，在地区形成了一定的知名度与品牌影响力，成为日后发展的坚实基础。

    　　投资建议：公司多业态综合布局铸就平稳增长，标杆项目拓展成长空间，区域拓展成效逐步兑现。预计公司2020、2021 年EPS 分别为1.08 元、1.34 元，按照2020 年05 月18 日收盘价，对应PE 分别为22 倍，18 倍，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：人力成本上升过快