公司近况

    　　豪威集团于近期发布A股股票回购公告。公司公告指出，计划以自有资金回购不低于8 亿元（含），不超过10 亿元（含）的A股股票，回购股份价格不超过100 元/股。本次回购的股份拟在未来适宜时机用于员工持股计划和股权激励。

    　　评论

    　　公告回购A股股票体现公司对未来发展前景的坚定信心及自身长期价值的坚定认可。受到短期内下游需求波动及市场风险偏好影响，公司近期股价出现明显回调。我们认为，在此背景下公司选择股票回购，并全部用于股权激励，有助于绑定核心团队利益，提升组织凝聚力，并体现出公司对自身未来发展前景的坚定信心。

    　　产品结构持续优化，助力公司业绩中长期坚实增长。根据公司2025 年年报披露，公司全年半导体设计业务研发投入高达36.8亿元，同比增长14%，超越集团收入增速，产品转化方面也取得了明显进展：在传统手机业务端，公司50M产品优势进一步深化，2 亿像素产品也取得进展，产品矩阵日渐丰富；在汽车领域，公司8M传感器需求旺盛，产品优势显著，有望持续受益于汽车智能化水平提升，除CIS外，公司车载Serdes/PMIC产品也获得了客户认可；而在新兴市场应用端，公司LCOS产品在低功耗和高性能端持续探索，有望持续享受AI端侧硬件需求红利。我们认为，持续的产品迭代有望使公司业务在未来2-3 年内保持坚实的业绩成长性。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到智能手机/TDDI业务基本盘短期需求承压，我们下调公司2026 年收入/归母净利润预测12%/27%至302.3 亿元/41.3 亿元，首次引入公司2027 年收入/归母净利润预测345.8 亿元/52.4亿元。考虑到短期内市场风险偏好变化，我们下调目标价10%至130.00 元人民币，对应39.7x/31.3x 2026/27 年P/E，但我们持续看好公司长期成长性，维持跑赢行业评级。公司当前股价交易与27.7x/21.9x 2026/27 年P/E，有43%上行空间。

    　　风险

    　　公司传统业务需求复苏不及预期；新兴市场业务拓展不及预期。