2Q24 归母净利润预计7.5-8.5 亿，产品与供应链结构优化带动毛利率恢复韦尔公布中报预告，对应2Q24 营收62.6-65.4 亿元，同比38-45%，归母净利润7.5-8.5 亿，同比增长1740-1958%，扣非归母净利润7.52-8.52 亿元，同比增长845-944%。我们认为1）2024 年上半年，市场需求持续复苏，下游需求有所修复，且公司在高端手机产品及汽车产品持续渗透，带来营业收入的增长，2）公司高毛利率产品占比提升以及供应链结构改善带来毛利率修复。我们预计公司2024/25/26 年归母净利润29.9/34.2/39.8 亿元（前值：25.1/32.2/38.7 亿元）以反映毛利率修复。考虑到公司在CIS 行业龙头地位，给予2024 年51.7 倍PE（行业平均数2024 年50.45 倍），对应目标价127 元，买入。

    　　营收达到单季度最高水平，盈利能力不断改善

    　　公司2Q24 收入62.6-65.4 亿元，高于此前单季度最高水平（2Q21 实现62.4亿元营收）。我们认为主要得益于1）公司汽车CIS 产品收入持续增长，我们预计24 年营收水平为21 年的2.65 倍，2）公司以OV50H 为代表的高端CIS 产品线开始放量。公司2Q24 扣非净利率12-13%（1Q24 为10%，23年全年0.7%），盈利能力显著改善，主因公司产品组合改善，高端、高毛利率的大底手机CIS 产品和汽车CIS 产品在收入中占比提升。

    　　24/25：汽车新品逐渐出货，有望导入新手机客户，产能扩充后多料号放量车载端，我们预计车载CIS 在2024 年仍将保持35%的营收增长，PMIC/Serdes/SBC/CAN/LIN 等后续也将在24/25 年陆续落地形成收入。我们期待公司手机CIS 在未来两年逐渐导入新客户，增厚手机部分利润，且公司在代工厂扩产后，25 年公司其他副摄、潜望式摄像头中使用的CIS 料号如OV50D/OV50M 等有望继续放量，增厚收入。

    　　维持买入评级以及目标价127 元

    　　我们预计公司2024/25/26 年归母净利润29.9/34.2/39.8 亿元（前值：

    　　25.1/32.2/38.7 亿元）以反映毛利率修复。考虑到公司在CIS 行业龙头地位，给予2024 年51.7 倍PE（行业平均数2024 年50.45 倍），对应目标价127元，买入。

    　　风险提示：全球半导体下行周期，手机等需求不及预期，行业竞争加剧。