2024 年4 月26 日，公司发布23 年年报及1Q24 季报。2023 年公司营收实现210.21 亿元，YoY+4.69%；归母净利达到5.56 亿元，YoY-43.89%；毛利率为21.76%，净利率为2.59%。4Q23，公司营收实现59.39 亿元，YoY+26.49%，归母净利为1.87 亿元，YoY+116.15%，毛利率和净利率分别为22.98%和3.09%。1Q24，公司实现营收56.44 亿元，YoY+30.18%，归母净利5.58 亿元，YoY+180.5%，毛利率和净利率为27.89%和9.82%。

    智能手机领域：受益于2023 年下半年消费电子景气度缓慢复苏，叠加公司存货逐步出清，目前已回归合理区间，下游客户拉货动能增强，公司产品价格压力缓解，公司2023 年手机CIS 营收实现77.79 亿元，同比增加44.13%。智能手机主摄定格大底50MP 产品，公司逐步完善50MP 产品矩阵，受益于OV50H 和OV50D 在下半年量产交付，带动公司产品结构升级，50MP 及以上产品营收贡献突破60%。目前公司50MP 产品包括OV50A、OV50D、OV50E、OV50H 和OV50K40，预计今年下半年推出高规格的小像素50MP 产品，将涵盖高端机型的主摄和副摄位置。我们认为公司持续推出50MP 新品实现手机摄像头的全面覆盖，将凭借不弱的性能表现和较高的性价比优势不断上量旗舰机型，实现国产CIS 在高端领域的率先突围。

    汽车电子领域：汽车电动智能化趋势加深，带动车载CIS 量价齐升，叠加公司加速车载CIS 料号推出，不断通过客户认证，带动公司汽车CIS在2023 年实现45.47 亿元营收，同比增加25.15%。此外，公司持续加码汽车领域，在2023 年收购芯力特并扩大车用模拟芯片研发团队，将模拟解决方案从消费及工业领域进一步拓展到汽车市场。公司将持续推进在车载模拟芯片的布局，推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC 等多产品的验证导入，产品落地将带来较大的业绩弹性。我们认为，未来随着车载CIS 产品通过客户认证，叠加模拟解决方案在车载领域的发力，汽车电子将成为公司另一重要增长领域。

    投资建议与盈利预测

    我们预测公司2024-2026 年归母净利分别为27.28/43.33/58.72 亿元，同比增长390.94%、58.86%和35.51%，考虑公司手机CIS 产品凭借技术优势不断上量旗舰机型，汽车CIS 产品持续切入客户供应链，公司兼具成长性和稀缺性。维持目标价125.46 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；50MP 产品应用不及预期；新产品研发不及预期。