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韦尔股份(603501)机构评级研报股票分析报告

 
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韦尔股份(603501):业绩高增长破除疑虑 芯片一体化龙头启航

http://www.chaguwang.cn  机构:东兴证券股份有限公司  2021-07-02  查股网机构评级研报

  事件:韦尔股份公布2021 年半年度业绩预增公告。预计2021 年上半年公司实现归母净利润22.42 亿元~24.32 亿元,同比增长126.41%~146.78%。其中Q2 单季度实现归母净利润12.01 亿元~14.02 亿元, 同比增长100.81%-141.67%,逆势增长超市场预期。

      东南亚疫情等因素对上半年手机销量形成冲击,韦尔股份依旧维持高增长,显示出公司的强市场竞争力与稳定性。二季度东南亚疫情的反复对全球手机的供需两端均造成了较大冲击,市场对公司的订单存在疑虑。而公司依靠着较强的市场竞争力,在市场波动的情况下依旧维持着利润的高增长,并创下季度利润新高。随着海外疫情好转和下半年智能手机旺季的到来,公司在产品性能和竞争格局方面的优势有望持续凸显,公司全年高增长可期。

      高规格产品持续发布,产品结构不断优化。公司继去年首发0.7μm 64M 图像传感器(CIS)切入高端市场后,今年5 月再次全球首发0.61μm 6000 万像素CIS OV60A,下半年有望推出1 亿像素旗舰级产品。公司已从行业跟随者逐步变为行业领军者。多款高端CIS 的发布和量产也帮助公司不断完善产品矩阵,实现产品结构优化,盈利能力有望进一步提升。

      立足CIS 并持续布局,芯片一体化平台初现。公司在保持CIS 龙头地位的基础上,依靠积累的芯片技术和经验,通过并购等方式向TDDI、电源管理芯片、射频芯片等方面持续延伸,把产品从较为单一的图像领域,逐步向汽车电子、可穿戴设备和智能Iot 设备等领域渗透,形成一体化的芯片设计平台型企业,公司市场空间天花板有望进一步抬高。

      盈利预测及投资评级:我们认为公司在技术能力与平台化布局的加持下,可充分发挥自身优势,享受目前半导体行业的高景气。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为43.15 亿元、57.95 亿元和69.18 亿元,对应EPS 分别为4.97 元、6.68 元和7.97 元,当前股价对应PE 值分别为66、49 和41 倍。

      上调至“强烈推荐”评级。

      风险提示:疫情再度爆发导致全球经济恢复不及预期;5G 基础设施建设进度不及预期;公司募投产线建设进度不及预期等。

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