重申韦尔股份的“买入”评级，目标价350 人民币，潜在升幅18.6%。

    　　维持韦尔股份“买入”评级：韦尔股份2020 年和1Q21 的业绩符合我们此前的高预期，说明公司充分受益于智能手机、新能源汽车、医疗等行业需求的高增长。2021 年终端需求较2020 年有明显复苏，有望进一步推动公司营收上扬，而毛利率和费用率都有改善空间。在首次覆盖中，我们认为，未来十年，新能源汽车的车载CIS 的需求将会接棒智能手机，持续推动摄像头升级周期。公司目前市盈率为56.1x，在历史均值附近，我们对公司保持乐观。

    　　韦尔股份2020 年及1Q21 业绩要点：韦尔股份2020 年和1Q21 的收入和利润增速都较为强劲，CMOS 图像传感器增长贡献显著。其中，手机CIS 芯片在3500 元以上机型应用增多，而汽车、医疗等领域增长维持高位。并且随着规模效应，CIS 的毛利率保持稳中有升，带动公司毛利率上涨。

    　　光学摄像头模组产业头部公司增长强劲：首先，智能手机摄像头升级趋势保持。旗舰机型副摄规格主摄化进一步利于豪威科技的CIS 产品扩大市场份额。舜宇（2382.HK）、丘钛（1478.HK）2021 年较为乐观的出货量指引都体现光学头部厂商的业绩增长能力。其次，我们预测车载摄像头今年需求增长15%，利于韦尔股份和舜宇光学这些已经完善布局车载业务的公司。

    　　投资风险：手机和车载需求不及预期；半导体行业产能紧缺拖累公司增速；受到竞争影响，毛利率不及预期；二级市场波动拖累估值。