本报告导读：

    　　受疫情及缺芯影响，公司2021年扣非后归母净利润下滑，符合市场预期。2022年一季度业绩已有明显改善，看好公司双赛道下的成长性。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，目标价下调至13.65 元。受疫情影响，下调公司2022-2023 年盈利预测。预计公司2022-24 年营收分别为8.63（-3.66）/10.97（-7.64）/

    　　14.28 亿元，EPS 分别为0.39（-0.18）/

    　　0.49（-0.52）/0.75

    　　元。目标价下调至13.65 元，维持“增持”评级。

    　　业绩符合预期。公司2021 年实现营收6.78 亿元（YOY+27.21%），实现归母净利润5,344.03 万元（YOY+46.83%），实现扣非后归母净利润1,011.81 万元（YOY-67.26%），业绩符合预期。扣非后净利润下滑主要系缺芯及疫情影响导致。2022 年一季度公司实现营收1.51 亿元，实现归母净利润2,192.25 万元，重回历史高位。

    　　智能系统平台继续保持高增，大客户战略成效显著。公司2021年智能系统平台收入3.37 亿元，同比增长48.82%，收入高增的同时毛利率也在提升，较去年同期提升3.17 个百分点。此外，公司第一大客户贡献营收1.56 亿元，营收占比达23.06%，大客户战略稳步推进，预计将继续高位增长。

    　　毛利率受收入结构影响下滑，期间费用率维持稳定。受毛利较低的智能系统平台高增影响，毛利率下滑3.39 个百分点，但2022Q1 已出现提升迹象。随着网络可视化业务的提升以及智能系统平台自身毛利率的提升，预计未来将保持上行态势。期间费用方面，销售、管理费用维持稳定增长。

    　　风险提示。芯片短缺风险、疫情反复导致业务推进不及预期风险。