投资要点：

    公司全年业绩增速超200%，Q4 单季度利润再创新高。公司2021 年预计将实现归属于上市公司股东净利润20.0 亿元至20.5 亿元，同比增长211.9%至219.7%，预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.5 亿元至19.0 亿元，同比增长248.4%至257.8%；其中，Q4 单季度预计将实现归属于上市公司股东净利润6.70 亿元至7.20 亿元，同比增长71.2%至84.0%，单季度业绩绝对值再创新高。

    持续深化“科沃斯”+“添可”双品牌战略，核心品类线上份额优势加速巩固。根据淘数据统计，2021 年扫地机器人品类实现线上销售量374.87 万台，同比增长3.4%，实现销售额86.29 亿元，同比增长58.1%，行业整体规模的提升主要受益于产品结构持续向高端化新品升级；科沃斯品牌2021 年实现销量121.00 万台，同比增长27.2%，实现销售额45.60 亿元，同比增长115.3%，量额增速均领跑行业，销额实现翻倍增长。市场份额方面，根据淘数据统计，2021 年科沃斯品牌线上销量/额的市占率分别达32.3%和52.8%，较2020 年分别提升了6.0 个pcts/14.1 个pcts，品牌份额优势显著。2021 年下半年，公司发布了地宝X1、AI 智能语音助手YIKO 和空气净化机器人沁宝Z1 等多款新品，其中X1 全能扫地机器人自2021 年9 月份上市以来受到了消费者高度关注及喜爱，根据淘数据，2021 年9-12 月，X1 品类累计实现销量23.90 万台，实现销售额12.75 亿元。洗地机品类方面，根据淘数据品牌监测数据，添可品牌2021 年线上销售量/额同比分别大幅增长206%/201%，Q4 单季度销量在去年同期较高基数压力下仍实现接近翻番增长，线上份额始终大幅领先行业其他企业产品，品牌深度占领消费者心智。

    盈利预测与投资评级。公司核心品类迭代加速，科沃斯及添可两大品牌双轮驱动战略带动业绩增长持续兑现，但考虑公司受到原材料成本、芯片供应及运输费用等方面压力，我们略微下调公司2021 年盈利预测，预计实现归母净利润20.26 亿元（前值为20.91 亿元），同比增长216.0%；维持对此前公司2022-2023 年的盈利预测，预计将实现归母净利润27.26 亿元和34.14 亿元，同比分别增长34.6%和25.2%，对应当前市盈率分别为38 倍、28 倍和22 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示：扫地机器人和洗地机产品的行业渗透率不及预期；行业竞争加剧后出现价格战风险。