2021 年公司业绩高增，双品牌引领表现亮眼，维持“买入”评级公司1 月21 日发布业绩预告，2021 年预计实现归母净利润20.0-20.5 亿，同比增长211.9-219.7%，扣非归母净利润18.5-19.0 亿，同比增长248.4-257.8%。单2021Q4 看，预计实现归母净利润6.7-7.2 亿，同比增长71.4-84.1%。业绩基本符合预期，下调2021 年盈利预测，维持2022-2023 年盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润20.3/28.7/37.2 亿元(2021 年原值20.9 亿元)，对应EPS3.6/5.0/6.5 元(2021 年原值3.7 元)，当前股价对应PE 为38.4/27.2/21.0 倍，考虑清洁电器行业高景气度下公司双品牌引领、优势明显，维持“买入”评级不变。

    清洁电器赛道高景气，2022 年以来双品牌热销趋势延续科沃斯和添可双品牌引领、行业份额稳步提升。根据奥维云网，2021 年国内扫地机行业线上销额99.0 亿元(+28.3%)，科沃斯品牌市占率达45.0%(+4.1pcts)；2021年洗地机行业线上销额48.9 亿元(+325.7%)，添可品牌市占率69.7%(+1.8pcts)。

    2022 年以来内销延续高增趋势。根据生意参谋，截止1 月16 日，2022 年1 月阿里渠道科沃斯品牌扫地机累计GMV+73.3%，添可品牌洗地机累计GMV +35.8%。

    2022 年扫地机需求旺盛无隐忧，简配版自清洁新品或驱动收入高增长根据我们测算，2021M11 国内扫地机线上自清洁产品销额占比达75%。公司2022年上半年预计推出简配版自清洁产品驱动需求释放。我们按4000 元均价和自清洁产品销额占比70%测算，预计2022 年公司扫地机销额+38%，市场无需过度担心。且2022 年预计公司主卖X1 系列，相较N9+，在均价上仍将保持较大提升。

    新品牌竞争力有限，添可洗地机产品体验、规模优势明显，看好份额稳增针对市场对洗地机竞争加剧的担忧，我们认为添可已占领消费者心智，市场无需过度担心：（1）添可有代际领先优势，产品体验好。（2）在低价策略失效、费用投放偏高的情况下，新品牌定价高，相对添可优势有限。（3）产品形态趋于成熟，品牌力的竞争优势更明显，且添可规模领先、可投资源多，有助于巩固品牌壁垒。

    风险提示：宏观经济波动风险；原材料上涨风险；汇率波动风险。