公司披露2021 年度业绩预增公告，利润保持快速增长。预计2021 年归母净利润20.0~20.5 亿元，同比+211.9%~219.7%；据此测算，预计2021Q4 归母净利润为6.7~7.2 亿元，同比+71.2%~84.0%。2021年公司净利润保持高增长，主要原因系：（1）公司持续深化科沃斯+添可双轮驱动战略，成功推出多款畅销新品；（2）产品结构优化、产品技术高端化，综合毛利率显著提升；（3）尽管年内受原材料成本、芯片供应、运输费用及汇兑等多种因素挑战，但公司通过不断的管理升级和经营整合积极应对，获得了经营绩效的进一步提升。

    2021Q4 淘系口径科沃斯品牌基本持平，添可品牌表现亮眼。（1）科沃斯：据淘数据，2021Q4 科沃斯品牌实现销额12.37 亿（YoY-0.26%），销量67.80 万台（YoY-24.4%），均价1819 元（YoY+31.98%）；（2）添可:销额达7.50 亿（YoY+38.52%），销量27.26 万台（YoY+66.07%），均价2750 元（YoY-16.59%）。

    新品X1 成为热门品类。2021 年9 月15 日，科沃斯发布新品地宝X1家族，开启扫地机3.0 时代。据淘数据，2021Q4 新品X1 表现亮眼，共累计销售8.77 万台，占比达36.94%，已成为拉动科沃斯扫地机销量的热门品类，明年在系列产品推出后有望进一步打开销量。

    盈利预测与投资建议：在双品牌驱动战略基础上，未来公司将进一步拓展全球业务版图，在现有品类上拓展新的智能场景，营收有望继续保持增长。预计公司22-23 年归母净利同比增长33.8%/29.7%，最新收盘价对应2022 年PE 29x。给予2022 年38 倍PE 估值，即合理价值180.26 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：清洁电器行业竞争加剧，扫地机渗透率不及预期等。