公司发布2021 年业绩预告：预计2021 年实现归母净利润20-20.5 亿（YOY+212%-220%），扣非18.5-19 亿（YOY+248%-258%）。

    对应Q4：归母6.7-7.2 亿元（YOY+71-84%），扣非6.4-6.9 亿（YOY+73%-87%）。

    收入、业绩拆分：双品牌持续驱动，盈利略有股权激励影响收入端：双品牌驱动，维持高增。

    结合生意参谋等第三方销售数据监控，我们预计：总收入超130 亿（YOY+81%），对应Q4 收入48 亿（YOY+55%）；

    科沃斯品牌Q4：收入26 亿（YOY+53%），国内19 亿（YOY+65%），海外8 亿（YOY+54%）；添可品牌Q4：收入19 亿（YOY+143%），国内14 亿（YOY+190%），海外5 亿（YOY+68%）；另预计有代工、其他等收入约3 亿。

    利润端：Q4 股权激励费用略影响净利率。

    全年净利率我们预计约15.5%（YOY+6.6pct），Q4 净利率约14.5%，环比略降预计主因Q4 计提0.3 亿股权激励费用（对应20211030 股权激励方案），预计影响利润率0.6%。

    若除去激励费用等影响，预计科沃斯品牌净利率13%，环比持平；添可品牌净利率预计18%，环比持平。

    经营跟踪：中端新品表现可期，22 年行业有望量价双升新品展望：自集尘/自清洁在非高端款的落地。今年自集尘/自清洁等扫地机基站创新主配置在行业高端旗舰款，预计明年更多价位的扫地机都将落地新的基站功能。以SHARK 在海外新品为例，其已经在400-500 美元中端价格带落地自集尘产品。预期科沃斯、石头等国内厂商也将在2022 年做出相应跟进。

    2022 年行业展望：量价有望双升。

    价：据奥维，9 月科沃斯X1 发布后，行业均价进一步抬升，单价3000 元+的高端市场销售额占比已高达70%。若2022 年行业维持2021 年11-12 月旺季的产品结构，行业均价预计有30%上行空间（2021 年全年均价2412 元，2021 年11 月均价3142 元）。考虑明年新功能可能在中端落地价格下探，保守估计行业均价有15-20%的上行空间。

    量：自清洁等新功能在中端价格落地，有望推进行业进一步破圈放量，我们对行业明年量增保持持续乐观。

    投资建议：买入评级。

    公司短期收入盈利成长性均明显，长期看双主线均有较好成长空间。根据业绩预告略调整盈利预测，预计21-23 年利润20.3、27.9、36.3 亿元，YOY+217%、37%、+30%，对应PE39、28、22X。维持买入评级。

    风险提示

    海运/芯片等供应链问题恶化，新品销售不及预期