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    2021 年10 月29 日晚，科沃斯披露了2021年三季报业绩，2021Q3实现营收28.86 亿元，yoy+65.82%；归母净利润和扣非净利润分别为4.80亿元和4.00 亿元，yoy+307.40%/456.38%。2021Q1-Q3 公司共实现营收82.44 亿元，yoy+99.04%；归母净利润和扣非净利润分别为13.30亿元和12.15 亿元，yoy+432.05%/639.04%。

    点评：扫地机器人势头正盛利好龙头，双轮驱动公司业绩超预期。2010年至今，全球扫地机器人市场规模年均复合增速超过20%，叠加如今的消费升级趋势和懒人经济的兴起，可谓势头正盛。公司作为最早入场的玩家，龙头地位不可撼动，根据奥维数据，2021Q1-Q3 累计线上、线下销售额市占率分别达到43.77%、85.7%。此外，受到自有品牌扫地机器人和添可洗地机业务的双轮拉动，公司2021Q3 实现营收28.86亿元，yoy+65.82%，业绩亮眼超出市场预期，全年增速有望超过80%。

    费用控制良好，盈利能力逆势上涨。在原材料及海运价格大幅上涨的背景下，公司2021Q3 实现毛利率48.0%，yoy+4.6pct；2021Q1-Q3 毛利率实现49.5%，yoy+8pct。我们推测是由于公司调整产品结构，主动提高产品价格中枢所致。此外，公司2021Q3 的销售、管理、研发费用率同比分别-1.67、-0.42、+0.03pct，成本控制良好，最终2021Q3公司实现归母净利率为16.65%，yoy+9.87pct，盈利能力逆势提升。

    新款旗舰X1 预售亮眼，全面布局未来可期。家用机器人方面，公司在九月推出了年度新款旗舰机型X1，其基站功能、导航避障和清洁能力均处于行业领先，此外还搭配了AI 语音助手Yoki，实现了扫地机器人产品的多维进化，双十一的预售数据也是遥遥领先全行业。洗地机公司则继续扩产，于10 月公告称投资10 亿元用于建设“添可年产1200 万台的高端制造项目”。此外，公司于十月底推出全新智能传感品牌“KRUISEE 氪见”，向服务机器人领域进军，全面布局未来可期。

    投资建议：我们预测公司2021-2023 年营收增速分别为80.83%、30.81%、27.99%，归母净利润增速分别为213.75%、32.30%、31.94%，当前股价对应2021 年估值为48.76 倍，首次覆盖给与“买入”评级。

    风险提示：原材料价格持续上涨，扫地机器人、洗地机行业竞争加剧