事件：科沃斯Q3 收入/业绩同增66%/307%。公司2021 年前三季度实现营收82.44 亿元，同增99.04%；归母净利13.3 亿元，同增432.05%。

    　　其中，21Q3 单季营收为28.86 亿元，同增65.82%；归母净利4.8 亿元，同增307.40%。21Q3 业绩表现超预期。

    　　Q3 内销表现亮眼，新品有望于Q4 进一步放量。内销来看，据奥维云网，国内7-9 月扫地机行业线上销额同增0.57%/-5.97%/6.59%，9 月内销迎来改善。截至21Q3，科沃斯线上销量市占38.71%(yoy +3.82pct)。扫地机产品前五销量排行榜中，科沃斯品牌占据3 款(N9+、T8 Max、T9Max)。21Q3公司预收账款同增71.82%至2.43 亿元，预计主要系公司9 月发布的X1 全能基站扫拖一体机预售情况较好，新品有望在Q4 大促进一步放量。外销来看，21H1 科沃斯和添可品牌海外市场收入占各自比重达31.0%/34.6%，预计产品经黑五等大促销售后，海外自有品牌收入有望进一步增长。

    　　费率端优化，盈利能力结构性提升。毛利率：21Q3 公司毛利率同增4.58pct至48.01%，主要系公司售价较高的新品放量，结构性优化公司毛利率水平。

    　　据奥维云网，科沃斯扫地机在3000 元+价格带份额第一，带动公司扫地机产品均价同比提升676 元至2872 元。费率端：Q3 公司销售/管理/研发/财务费率同比-1.67/-0.42/+0.03/-2.28pct 至23.39%/4.39%/4.44%/-0.29%。

    　　净利率：综上，净利率同比+9.86pct 至16.67%。现金流方面，2021Q3 公司经营性现金流净额同降6.52%至1.2 亿元，预计主要系海运费上涨推高海外Q4 备货成本，存货同增84.96%至25.61 亿元。

    　　激励计划进一步绑定核心人才，高业绩目标彰显公司长期发展信心。公司发布2021 年股权期权与限制性股票激励计划，拟合计授予1720 万股公司股份，占当前总股本的3.01%。本次激励计划呈现三个特点：1）覆盖范围广。

    　　本次激励对象共计927 人，包括科沃斯品牌、添可品牌以及集团总部的董事、中高层管理人员、核心技术(业务)人员及其他骨干员工；2）让利幅度大。

    　　公告日公司收盘价为171.50 元，激励计划中首次授予的股票期权行权价格为134.64 元/份，首次授予的限制性股票授予价格为84.15 元/股；3）业绩目标高。股票期权的考核目标为2022-25 年科沃斯、添可的收入及业绩均同比2021 年增长不低于35%/82.3%/146%/232.2%；上市公司2022-2025年业绩同比2021 年增速不低于25%/56.3%/95.3%/144.1%。

    　　盈利预测与投资建议。我们上调公司业绩预期，预计2021~23 年归母净利为20.36/25.77/32.34 亿元，同增217.6%/26.6%/25.5%。维持“增持”评级。

    　　风险提示：清洁电器消费景气度回落、海运费持续上涨、竞争格局恶化