核心观点：

    　　2021 年 9 月 15 日，科沃斯在新品发布会中首发地宝 X1 家族、YIKO语音助手、沁宝 Z1 三大新品，开启扫地机 3.0 时代。科沃斯地宝 X1展现了科沃斯在扫地机技术上的多维进化，其基站功能、导航避障、智能交互和清洁能力均领先行业。

    　　（1）基站功能：X1 新品首次搭载自动回洗拖布（告别手洗）、自动集尘（2.5L 集尘箱使消费者可以坐享清洁 30 天）、银离子除菌（99.9%的高除菌率）、自动补水（恒湿擦地）、热风烘干（避免异味和细菌滋生）五大功能；（2）导航避障：采用 dToF 激光导航+视觉 AIVI 避障，X1可以实现精准避障、顺畅清扫；（3）智能交互：X1 搭载的是科沃斯全新一代 AI 语音助手 YIKO，呼叫“OK YIKO”即可进行人机对话和声控扫拖；（4）清洁能力：X1 系列升级四重清洁系统，一扫微尘（双边刷设计）、二卷污垢（滚刷清洁）、三吸垃圾（吸力增至 5000Pa）、四擦顽渍（OZMO Turbo2.0 旋转加压技术）。

    　　从新品看科沃斯自有品牌：科沃斯和添可产品创新力强且新品频出，预期增长强劲。（1）科沃斯：根据奥维云数据，截止 2021 年 9 月 12日，科沃斯扫地机品类线下、线上市占率分别达 85.7%、43.5%，龙头地位稳固。此外，科沃斯均价呈上涨趋势，线上线下价差缩窄。（2）添可：洗地机市场异军突起，据奥维云估计，2021 年洗地机市场规模将达到 53 亿元。目前洗地机市场呈现以添可为首的“1+N”格局。

    　　盈利预测与投资建议。预计 21-22 年归母净利润同比增长 199.3%、29.5%，对应 21 年 PE 47 倍。参考可比公司估值以及扫地机成长性优于传统小家电行业，给予公司 22 年 PE 40 倍，对应合理价值 173.75元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：清洁电器行业竞争加剧，扫地机渗透率不及预期等。