事件：公司近期公告2021H1 业绩，2021 年上半年实现营业收入53.59 亿元，同比增长123.11%，归母净利润达到8.5 亿元，同比增长543.25%。

    　　点评：

    　　公司业绩高速增长，自主品牌占比不断提升

    　　公司主营业务是各类家庭服务机器人,清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发,设计,生产与销售,为全球知名的家庭服务机器人制造商之一。公司坚定落实科沃斯+添可的双轮驱动战略，进一步加大两大自有品牌业务的产品技术升级，推动 T9 系列、N9+系列扫 地机器人和芙万洗地机等产品的销售，持续提升高附加值产品占比及整体运营效率。在新品获得 消费者广泛认可的基础上，公司科沃斯和添可两大自有品牌业务收入均较上年同期实现较快增长。公司科沃斯品牌服务机器人销售收入达 26.12 亿元，占全部收入的 48.74%，同比增长 69.92%。添可品牌实现销售收入 20.37 亿元，占全部收入的 38.01%，同比增长817.02%，自有品牌业务收入合计较去年同期增长 164.25%，服务机器人以及清洁电器OEM 合计5.92 亿元，同比增长4%。

    　　科沃斯及添可两大自有品牌业务占比达到 86.75%，较上年同期的 73.24%，增加 13.51 个百分点。自有品牌业务占比的提升推动公司整体毛利率和归属于上市公司股东净利润率分别提升至 50.28%和15.86%，同比增加10.13 pct 和 10.36 pct，较 2020 年全年分别上升7.42 pct 和 7.00 pct。

    　　洗地机品类持续爆发增长

    　　清洁电器（含无线吸尘器（无线推杆式&立式）、扫 地机器人、洗地机、除螨仪等）国内市场全渠 道销售额达 136.0 亿元人民币，同比增长 40.2%。其中洗地机市场在 2020 年异军突起的情况下，今年上半年继续保持爆发式增长，行业规模突破 20 亿元人民币，同比增长 767.5%，上半年洗地机占整个清洁电器市场比例达到 14.9%，已成为清洁电器行业的第三大细分品类。其中，添可品牌在洗地机类目的市场份额遥 遥领先，占据国内洗地机市场 76.5%的份额。

    　　新品类不断丰富。

    　　公司擦窗机器人和空气净化机器人的收入占比也逐步提升，合计占到公司国内服务机器人收入的 11.2%，较上年同期增长 5.6 个百分点。下半年，公司将继续加大对空气净化机器人、擦 窗机器人品类的投入，陆续推出下一代沁宝和窗宝产品，通过技术升级解决更广泛消费者的痛点 需求，带动品类高速发展。

    　　添可除了在家居清洁领域的深耕，也陆续布局了烹饪料理和个人　　护理赛道，成功推出了以食万智能料理机为代表的一系列新产品，通过创 新引领新的生活方式和理念。报告期内，公司继 1 月份推出食万 1.0 智能料理机后，又快速针对 用户反馈和建议迭代推出食万 2.0产品，在天猫 618 上新首日就取得料理机行业排名第一的成绩。

    　　盈利性预测与估值。我们预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为21.4、28.67、38.6 亿，对应估值47、35、26 倍，维持给予买入评级。

    　　风险提示：下游行业景气度不及预期；产业竞争加剧；新品不及预期