公司发布2020 年业绩预告：

    　　2020 全年：归母预计5.9-6.3 亿，YOY+389%-492%；扣非预计4.9-5.3 亿，YOY+386%-426%。

    　　单Q4：归母预计3.4-3.8 亿YOY+1640%-1845%；扣非预计3.25-3.65 亿，YOY+2266%-2557%。

    　　收入端：参考淘系，预计双品牌Q4 均出现爆发。

    　　①科沃斯：Q4 淘系销售额12.24 亿元，同比+31%。全年淘系销售额23.70亿元，同比+18%。我们预计科沃斯品牌全年收入约45-50 亿水平。

    　　②添可：Q4 淘系销售额5.37 亿元，同比+8105%；全年淘系销售额6.81 亿元。美亚Q4 添可销售预计1.7 亿元。我们预计添可全年收入约10-15 亿。

    　　利润端：预计科沃斯品牌盈利能力上行，添可全年贡献有限。

    　　预计科沃斯品牌净利率持续处于修复通道，Q4 有望延续前三季度上行趋势；添可2020 年处于培育期，上半年费用投放下出现亏损，预计下半年盈利能力有所上行，但全年维度上预计利润释放有限。

    　　后续看点：

    　　①添可21 年收入有望25-30 亿元，海外Q4 起洗地机开始出口放量，利润率有望提升。添可海外销售此前以飘万系列吸尘器为主，2020Q4 开始销售洗地机产品并迅速放量，预计2021 海外收入将受洗地机提振。利润率方面添可从初创期进入成长期开始正向盈利，2021 年预计添可利润率表现有较大提升。

    　　②扫地机景气有望受新功能助推，利润率有望随高端化持续上行。

    　　扫地机明年拖地+自集尘相关功能产品预期有望落地，行业景气有望因产品升级而持续受助推。同时科沃斯产品持续转向专攻规划类高端，有望助推毛利率进一步上行。

    　　投资建议：基于20Q4 销售爆发及盈利能力上行，我们调整公司盈利预测：

    　　预计公司20-22 年净利润6.2、11.9、16.4 亿元（前值4.8、10.1、14.9亿元），同比+415%、+92%、+38%，维持买入评级。

    　　风险提示：海外需求下行、行业竞争加剧、景气不及预期