上海风语筑文化科技股份有限公司（风语筑）发布公告：

    2023 年公司归母利润2.8~3.9 亿元（ 同比增323.96%~490.52%），单季度看，2023Q4 归母利润0.71~1.81 亿元（同比增32%~237%），2023Q4 扣非利润0.61~1.71 亿元，（同比增37%~285%）；业绩变动的原因，第一，公司践行国家文化数字化战略，积极推动项目执行，完工项目和营业收入大幅增长；第二，大力拓展数字新文旅业务，在城市更新的战略进程中，打造沉浸式文旅消费新场景；第三，大力推动项目结算和回款工作（计提的信用减值损失较上年有所减少）。

    投资要点

    2023 年公司主业修复喜人 新增订单额26.5 亿元2023 主业持续向好发展，单季度看2023 年第四季度归母及扣非利润同比均实现较好增长，2023 年公司加强项目结算，信用减值损失减少，换言之，公司主业发展持续向好；2023年公司新签订单金额合计约26.51 亿元，较上年增长10.66亿元（同比增67%），2023 年中期公司新增订单7.6 亿元（在手订单余额46.36 亿元），换言之，2023 年下半年公司新获订单达19 亿元，凸显主业发展韧性以及需求端的向好，同时新签订单的增长有望护航公司业绩的稳健增长。

    2024 年主业新增有望持续 新业务探索值得期待主业端，2023 年在手及新增订单为2024 年的主业新增奠定坚实基础；新增端，作为中国数字科技应用领域龙头企业，2G 与2B 先行下也在探索2C（疫情前已有“展览院线”业务探索），公司将结合AI 与混合现实技术，探索AIGC 与VR/AR/MR、数字虚拟人和元宇宙虚拟空间的融合应用与发展,加快“AIGC+VR/AR/MR”在城市形象、传统文化和旅游景区等场景的落地应用, 打造AIGC 标杆应用案例, 开拓“AIGC+VR/AR/MR”在展览展示、文创文娱和商业消费等行业的多元化应用。

    虚实融合驱动沉浸式产业 公司践行文化数字化在沉浸式体验空间的落地

    行业端看，2023 年10 月《消失的法老》驱动VR 大空间娱 乐、MR/VR/AR 硬件在文旅展览中的普及率有望进一步提升，AI 叠加MR 软硬结合，新技术新媒介迭代有望带来沉浸式产业新发展，助力文化数字化战略推进。2023 年12 月15 日，工信部等七部门联合印发《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》，支持在城市更新中打造沉浸式文旅体验项目和空间，风语筑也有望受益自上而下的政策红利，自下而上的新需求，公司具备打造沉浸式数字文化空间能力，作品如历史展览馆沉浸式体验新空间打造，在新获订单中打造新型文旅消费场景（如云南丽江玉龙县白沙壁画景区数字化建设），并采取“EPC+O”的介入式运营模式往内容运营服务延伸；从城镇化到城市更新再到数字化应用叠加元宇宙，再到VRMRAI 应用，每一波商业模式升级中凸显公司具持续成长韧性。

    盈利预测

    每一轮经济发展动能以及新代际用户的新需求均有望带来新供给，通过MR、VR、AI 等数字化方式再现文旅沉浸式新体验，也为企业带来新商机；通过XR 内容、3D 互动内容、AI内容创作、热门IP 联动，再结合文旅项目自身调性为G\B\C端带来新体验，进而带来商业新增量，预测公司2023-2025年收入分别为22、26、30 亿元，归母利润3.5、4.56、5.76亿元（同比增430%、30%、26%），当前股价对应PE 分别为20.6、15.8、12.5 倍，2024 年主业有望再创佳绩，2020 年由于外部因子致使线下场景体验受影响，2024 年线下新文旅体验经济需求有望持续回暖，公司通过技术与文化创意结合打造沉浸式体验场景，重塑文化数字化新场景，带来赋能实体的新体验价值，基于公司秉承长期稳健发展，加强应收账款管理且在手新增订单不断，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。