全国多点散发疫情叠加上海疫情致公司2022年一季度业绩短期承压 复工复产后有望率先复苏

    2022年一季度公司总营收2.4亿元（同比降59.89%），归母利润-0.2亿元（同比降109.96%），扣非利润-0.2亿元（同比降111.54%），业绩下滑主要原因由于全国疫情多点散发叠加上海疫情致营收下滑，利润亏损（2021年公司华东地区营收占比47%）；伴随疫情控制进展以及上海后续复工复产，公司主业有望率先复苏，外部疫情及季度性业绩波动不改公司主业的中期发展。

    2021年营收与归母利润分别同比增30.3%、28%，其中文化及品牌数字化体验空间占营收58.5%（同比增121.5%），公司2021年新增订单同比增17%2021年公司营业收入29.4亿元（同比增30.3%）归母利润4.4亿元（同比增28%），扣非利润4.1亿元（同比增26.8%），2021年公司资产减值准备1.43亿元；2021年营收利润增长得益于文化基建的需求，城市数字化体验空间业务实现营收11.67亿元（同比降19.23%），主要是由于2021年疫情反复多地散发致各地招商引资及政务交流活动大幅减少，但公司文化及品牌数字化体验空间业务营收入由2020年7.76亿元增至2021年17.19亿元（同比增 121.51%），该业务站营收比例上升至58.49%成为主导业务，该业务的增长也拉动公司2021年总营收增速。

    2021年公司新签订单 35.97亿元（同比增17.2%），其中文化及品牌数字化体验空间新签订单23.09亿元（同比增12.89%），数字化产品及服务新签订单0.65亿元（同比增135.2%），截至2021年公司在手订单余额53.3亿元，在手订单充沛，伴随2022年疫情管控进展，主业有望率先复苏。

    元宇宙领域的新基建（文化基建与数字基建）与新场景可期

    前瞻布局元宇宙赛道，2022年3月公司搭建风语筑元宇宙数字艺术馆（公司在百度希壤元宇宙平台打造并面向M世代用户开放运营的虚拟艺术世界，该馆基于虚拟引擎进行3D设计和开发，在未来将引入国内外顶流数字艺术家，用户可在其中进行沉浸式观展、娱乐、社交，也可在其中购买数字艺术藏品，开馆首展已在策划中），公司深耕主业，在元宇宙数字经济发展中积极布局，探索城市元宇宙发展过程中衍生的 虚拟空间运营业务。2022年公司将以文化基建和数字基建为业务拓展契机，持续努力推进数字化体验业务在文化、文博、文旅场景的应用，积极把握城市数字化体验空间业务的大型更新改造需求。

    盈利预测

    给予“推荐”评级。我们预测公司2022-2024年收入分别为20.9、25.4、30.1亿元，归母利润分别为3.51、4.24、5.37亿元，EPS分别为0.83、1.01、1.27元，当前股价对应PE分别为19、15.9、12.6倍，公司在数字科技应用领域的技术优势及在数字艺术、沉浸式体验领域积累的丰富资源，有望助力其成为国内领先的数字化体验服务商，同时，在主业稳增下持续保持企业进化能力，前瞻布局新技术持续赋能主业，沪疫情波动致公司业绩短期承压，伴随疫情管控及复工复产，公司有望率先受益，给予“推荐”投资评级。

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    风险提示

    新业务探索不及预期的风险、市场竞争加剧风险；应收账款回收的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；核心技术人员流失风险；外部协调合作进展不及预期的风险；疫情波动的对项目进展带来的风险、宏观经济波动风险。