事件概述

    根据风语筑于2021 年4 月22 日晚间发布的一季度业绩报告，公司2021 年一季度实现营收6.03 亿元，同比增长89.95%，实现归母净利润1.58 亿元，同比增长239.77%，实现扣非净利润1.56 亿元，同比增长307.92%。

    “党建”主题催化订单转化，示范效应提升获取订单能力根据公司年报业绩说明会公开披露信息，2021 年，红色主题馆订单有所提升，北京、延安等地都在建红色主题馆，同时还有很多公共文化场馆也开设了红色主题内容。“党建”订单催化了公司Q1 业绩的同时，也有望催化公司在手订单在上半年的转化，加速业绩的释放，同时，通过今年各地“党建”标杆项目落地所形成的示范效应，公司的品牌力和订单获取能力也将进一步得到提升。“党建”主题一直是公司数字文化展示业务的重要一环，公司早在2019 年成立了红色主题设计部，并在国内打造了全国第一个红色展厅——风语筑沉浸式党建体验中心，既是公司员工开展党建活动的重要基地，也是公司在党建板块打造的标杆项目。

    提高数字展示技术复用，成立深白科技加大变现长期以来，公司持续加大前沿数字展示技术的研发投入，在保证在手一体化项目高效落地的同时，对于技术投入的复用及其他商业变现场景的应用较少。公司在2021 年3 月份注资1 亿元全资设立子公司深白科技，该公司将抓住5G 商用化的发展机遇，积极开展短视频数字营销、CGI 视效广告、超高清裸眼3D 大屏、虚拟偶像和AI 数字人开发及数字IP 运营等创新业务。深白科技的设立，有利于公司结合自身技术优势和相关资源，推动公司数字化体验业务在商业、零售及内容消费领域的拓展，有助于公司在主业持续稳健增长的基础上培育新的利润增长点，进一步提升公司的可持续发展能力和核心竞争力。

    组织调整提高经营利润，“文化新基建”充分释放行业需求根据2021 年一季报，公司整体毛利率、净利率分别高达41.66%、26.29%。根据公司年报业绩说明会公开披露信息，公司在2020 年疫情期间调整了组织架构，建立了“五个中心”为主的经营班组，加强了成本费用的管控，这也是各业务盈利能力提升幅度较大的重要原因。受益于“文化新基建”及“十四五”规划各地政府加大对文旅产业的投入， 我们认为公司所从事的数字文化空间展示业务在未来几年政府及企业端的需求还将加速释放。展望公司的未来，今年的党建主题文化建设、下半年的迪拜世博会（公司中标迪拜世博会中国馆项目）、国家的“文化新基建”、“一带一路”战略进一步驱动文化出海及展示文化自信等，都是支撑我们由近及远看好风语筑投资价值的原因。

    投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级公司2021 年一季度实现归母净利润1.58 亿元，同比增长239.77%，大幅超出我们的预期。我们因此调高了公司的盈利预测， 预计公司2021-2023 年实现营业收入分别为27.11 （ +0.91 ）、32.48 （ +1.88 ）、38.48（+2.76）亿元，实现归母净利润分别为4.82（+0.43）、5.99（+0.65）、7.35（+0.85）亿元，EPS 分别为1.65（+0.15）、2.05（+0.22）、2.52（+0.29）元，对应当前股价的PE 分别为16、13、10 倍，公司作为数字文化展示行业龙头，当前股价明显被市场低估，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险；核心技术人员流失风险；数字技术研发风险。