事件：

    2021 年4 月15 日，公司发布2020 年报，公司2020 年实现营收22.56 亿，同比增长11.15%，实现归母净利润3.43 亿，同比增长30.63%；其中第四季度实现营收6.07 亿，同比增长5.2%，实现归母净利润0.68 亿，同比增长23.08%。

    全年毛利率显著提升，各业务增长态势良好

    2020 全年公司对数字艺术和沉浸式体验持续投入，数字化体验业务的科技感、体验感持续增强，并进行了组织架构的调整优化，使得盈利能力显著提升，2020 年毛利率34.88%，同比提升6.15pct，净利率15.18%，同比提升2.26pct。分业务看，城市数字化体验空间及文化及品牌数字化体验空间均增长良好，2020 全年营收增长15.44%、15.11%，其中下半年增速均超过20%。

    年内新签订单高速增长，在手订单丰厚

    2020 年公司新签订单30.69 亿元，同比增长48.43%，其中文化及品牌数字化体验空间新签订单20.45 亿元，同比大幅增长109.05%。截止2020 年底，公司在手订单合计53.87 亿元，为2020 年营收的2.39 倍。在手订单中，毛利率占比更高的文化及品牌数字化体验空间业务订单占比51.97%，侧面反映出公司在文化领域数字展示的成功拓展，大量在手订单充分确保公司业绩确定性。

    着力发展商业展览，多维度拓展新业态

    随着文化消费逐渐成为拉动我国经济增长的新动力，商业展览有望成为主流文化消费业态。公司积极着力发展商业展览，同时多维度拓展新业态：与安徽广播电视台达成战略合作，共同出资成立安徽阿玛歌文化传媒有限公司，打造了国内首个沉浸式网红直播基地。2021 为建党100 周年和十四五规划周期的开局之年，相关红色主题展览以及迪拜世博会中国馆项目有望带动公司业绩增长。此外，公司积极推进“青年科技艺术扶持计划”，建立媒体+科技艺术资源库，孵化文创数字IP。

    看好公司订单持续性，及广电MCN 布局等创新发展，维持“推荐”评级公司是中国领先的数字化体验服务商，看好已有业务及商业展览新业态发展。

    预计公司2021-2023 年净利润分别为4.49/5.89/7.31 亿元， 同比增长31.1%/31.2%/24.2%，对应PE 为14/10/8 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：商业展览进展不及预期，MCN 布局及5G 商用落地不及预期等。