稳居展览展示项目龙头，文化科技跨界持续出圈

    2017 年风语筑登陆上交所，成为展览业内首家主板上市公司。公司深耕内容制作，通过三大优势稳固护城河。（1）以创意设计为核心，采用一体化运作模式。积累多年与政府、企事业单位合作经验，综合实力及口碑良好，打造强力市场品牌。（2）数字科学技术支撑，前沿科技贯彻设计。（3）设计团队拥有多元复合型人才，为业务长期开展保驾护航。伴随着规模效应，公司在数字文化展示领域居龙头地位。公司坚持融合“文化+创意+科技”，结合高科技数字展陈手段与创意设计，推动数字艺术及沉浸式产业发展。公司开拓商业展览，积极布局文旅、文创领域，携手安徽广电跨界MCN，打造出圈公司文化品牌。

    培养看展文化，深耕垂直领域，拓宽文创业务布局

    文创展览产业具备发展潜力，大众看展消费成新常态。公司成立要看文创，全面推进展览产业集群发展，以三大核心竞争力加快推动展览业务渗透的广度和深度。（1）拥有最早商业展览创始团队，成型业务框架。（2）变现方式有别传统，收入来自门票、文化IP 衍生品的销售以及品牌广告冠名。（3）联手优质IP，深度合作商业及地标场地。未来将横纵向综合拓展，打造文创展览行业标杆。

    强强联手打造“沉浸式直播+短视频+区域经济电商”

    2020 年6 月，风语筑与安徽广电达成深度战略合作伙伴关系，在MCN、网红直播电商产业、超高清视频直播等领域展开深入合作。二者将共同出资设立MCN 合资公司，拓展“沉浸式直播+短视频+区域经济电商”新零售供应链生态圈，凭借四大优势打造沉浸式直播间：（1）流量优势：安徽电视台旗下多位主持人上榜“广电主播红人榜”，开启电视台流量变现新模式；（2）内容优势：电视台提供专业内容制作支撑，同时风语筑有内容生产积累；（3）供应链优势：安徽本地优质供应链支撑，助力地方优势产业发展；（4）技术优势：风语筑超前应用AR/VR 及4K/8K 超高清技术，双方合作未来可期。

    盈利预测

    我们预计公司2020-2022 年实现营业收入分别为24.39、30.47、37.23 亿元，实现归母净利润分别为3.16、4.01、5.05亿元，EPS 分别为1.08、1.38、1.73 元，对应当前股价的PE 分别为17、13、11 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    客户集中风险；核心技术人员流失风险；跨界竞争风险。