从模型设计制作起家，开拓展览展示业务成为行业龙头：

    风语筑前身上海风语筑广告有限公司成立于2003 年，公司创始人及其团队原主要从事建筑规划领域内专业模型设计制作。现今公司的展示系统产品与服务已经涵盖了城市馆、园区馆、博物馆、科技馆、企业馆、商业体验馆、主题馆和综合展览馆等多种类型；且通过多年深耕，公司在城市馆和园区馆展示领域已形成较强的竞争优势，2017 年在城市馆和园区馆展示领域的累计中标金额达15.76 亿元，占中标总金额的50.26%，稳居行业龙头。

    总量与经济效益快速增长，展览行业市场前景广阔：

    近年来，国内展览展示行业保持良好的发展态势，展览规模不断扩大，展览经济效益持续快速增长。根据商务部《中国展览行业发展报告（2016）》，2015 年全国共举办展览9,283 场，与2014 年相比，展览数量增加15.91%，展览面积增加14.81%；全国展会经济直接产值可达4,803.1 亿元人民币，同比增长14.8%。随着经济发展，以及各方对于展览展示所带来的经济效益和社会效益的逐步认识、认同，展览展示市场发展前景广阔。

    数字文化展示技术+一体化服务，硬实力领衔同行业公司：

    公司拥有领先的数字文化展示技术，市场潜力极大，其优点包括：更能节省物理空间，展示更有效率；以高清影像为主要内容，内容更丰富；具有互动特性，展示更具有体验性等。公司采用一体化运作模式，涵盖策划、设计、实施及售后服务的一体化展示服务，具有设计优势、较强的实施整合能力，有利于占领中高端市场并逐步建立品牌优势。

    行业未来市场空间广阔，龙头企业加倍受益，首次覆盖给予“推荐”评级：

    我们预计公司2018-2020 年净利润分别为2.56、3.56、4.74 亿元，对应EPS 分别为0.88、1.22 和1.62 元，当前股价对应2018-2020 年的PE 分别为31、22 和17 倍。考虑到展览展示行业的未来市场空间，以及公司作为行业龙头市场份额有望进一步提升，我们看好公司未来业绩的成长性，首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示：产业政策变化风险，毛利率波动风险，核心技术人员流失风险。