事件描述

    　　公司发布2023 年半年度报告：2023 年上半年公司实现营收32.55 亿元，同比增长10.16%；实现归母净利润6.22 亿元，同比增长32.83%；实现扣非净利润6.13 亿元，同比增长30.78%。

    　　事件评论

    　　CDMO 稳健增长，贡献主要收入和利润。2023 年上半年公司CDMO 业务收入24.82 亿元，同比增长25.91%。2023 年上半年公司CDMO 业务成功通过1 个NDA 新药项目上市前现场核查；公司承接的项目中，已上市项目29 个，处于III 期临床项目66 个，处于I 期和II 期临床试验的有839 个，项目涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等治疗领域。已递交NDA 的新药项目数明显增加，将持续助推公司业务快速增长。

    　　持续推进特色原料药+制剂一体化。2023 年上半年公司特色原料药及中间体业务收入6.93 亿元，同比-10.87%。公司加快原料药制剂一体化进程，实现原料药及中间体产品价值新提升。一方面，公司继续拓展及布局目标临床细分领域产品线；另一方面，快速推进在研制剂项目的注册申报。报告期内，公司磷酸西格列汀原料药获批上市；公司已有18个仿制药制剂项目处于不同研发报批阶段，其中1 个项目已获得ANDA 批文，3 个项目已视同通过一致性评价，1 个项目处于FDA 审批中，4 个制剂项目目前分别处于CDE 审评审批不同阶段。同时康川济医药获批南京市缓控释新型制剂工程技术研究中心，新申请发明专利6 项，授权发明专利3 项，完成仿制药申报3 项，助力客户获得仿制药批件4项；新增熔融制粒机、喷雾干燥机等设备仪器，进一步完善制剂研发平台建设。

    　　全方位布局稳步推进，产能将进一步释放。公司在浙江、江苏、广东、北美拥有多个研发和生产基地，将进一步推进公司CDMO 业务的全球化研发能力布局和先进产能布局。公司持续推进工厂卓越运营及数字化智慧工厂的建设，持续强化订单的交付效率，提升产能利用率，满足客户在药物全生命周期端到端一站式研发及生产需求。报告期内，瑞博台州（一期）生产车间及配套设施完成主体建设，已逐步开始进入设备安装；浙江瑞博喷雾干燥生产车间完成车间改造及设备安装，下半年将投入使用；瑞博苏州中试车间合成反应区主体设备安装完成，正有序开展管道工程施工，下半年将交付使用；药物科技车间完成升级改造并投入使用，多个产品转移验证生产正在进行中；瑞博美国已开展中试车间二期安装设计工作，将显著提升瑞博美国研发项目承接能力。

    　　预计2023-2025 年，公司可实现归母净利润12.24、15.58 和20.15 亿元，对应当前股价PE 分别为19/15/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品销售不及预期；

    　　2、外包转移进度不及预期。