投资要点

    　　事件：公司发布2022 年年报，2022 年全年，公司实现销售收入54.45 亿元（同比+34.01%），实现归母净利润9.21 亿元（同比+45.28%），实现扣非归母净利润9.27 亿元（同比+61.70%）。公司发布2023 年一季报，2023年一季度，公司实现销售收入17.51 亿元（同比+27.49%，环比+63.30%），实现归母净利润2.81 亿元（同比+35.07%，环比+57.97%），实现扣非归母净利润2.74 亿元（同比+40.19%，环比+66.93%）。

    　　点评：公司业绩符合此前公告区间，整体保持较快增长态势，CDMO 业务持续保持高增速，管线稳健增长，大订单市场空间扩张可期，产能扩张顺利，公司深化一体化多功能产能布局，静待释放，毛利率稳中有升，各项期间费用率保持稳定。

    　　盈利预测与估值：公司持续深耕CDMO 业务，随着重磅产品商业化阶段的放量、各项先进技术平台的升级以及产能的扩增，公司市场竞争优势将得到进一步释放，CDMO 占比的提升也将带来盈利能力的持续提升，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年EPS 分别为1.35 元、1.80 元和2.39元，对应2023 年04 月28 日收盘价的市盈率分别为23.7X、17.8X 和13.4X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：客户波动风险；政策变化风险；市场竞争风险；环保安全风险等